【大行报告】中泰证券：看好经济下行周期中日系车销售 关注上汽集团

中泰证券发布研报，本周市场上涨，汽车与零部件板块上涨7.1%。其中，汽车整车子板块上涨9.1%，汽车零部件子板块上涨7.8%，汽车服务子板块上涨4.5%，沪深300指数上涨4.9%。本周A股重点公司股价全部上涨，涨幅前三为长城汽车、江铃汽车和星宇股份，分别上涨21.6%、17.6%和14.7%。

商务部新闻发言人高峰4日表示，商务部将会同相关部门多措并举，从优化环境、增加供给、促进升级、拓展消费等重点方面入手，推动我国汽车消费市场健康平稳发展。这些举措包括，重点加大对未按要求明示价格、加价销售、强制搭售、违规限制经销商经营等行为的执法力度；深入推动汽车平行进口；推动出台促进老旧机动车报废更新、二手车交易的法规、规章和相关国家标准，取消机动车回收企业总量控制，放开报废机动车“五大总成”再制造再利用，全面取消二手车限迁；积极推动汽车赛事、汽车旅游、汽车文化、汽车改装等相关产业发展，深挖汽车后市场潜力。

投资建议：汽车消费对稳经济重要性高，下半年将边际改善。我国汽车市场进入普及后期、行业增速中枢下降，同时叠加宏观经济下行的影响，汽车销售短期内仍将承压。在2019年稳定总需求，刺激消费的大背景下，汽车销售对稳经济的重要性提高，下半年受益于信贷回升及销售刺激，汽车销售有望边际改善。行业整合进入实质阶段，推荐一线自主+合资。关税下降和放开股比的背景下，汽车市场竞争加剧，同时由于环保和新能源政策的压力，预计2019年行业整合进入实质阶段，合资品牌德日系继续强势，看好经济下行周期中日系车销售。推荐一线自主+德日系合资，关注上汽集团(600104-CN)、广汽集团(601238-CN)。环保：国六将近、后处理升级。国六阶段排放达标需要多项技术协同标定，后处理产品升级是本轮排放升级的重点。建议关注威孚高科(000581-CN)、银轮股份(002126-CN)等布局早、产品储备完善的公司。贸易摩擦缓解，利好进口车贸易商、零部件出口企业。我国对美汽车贸易出以出口零部件、进口整车为主，贸易摩擦缓解，美国出口占比较高的汽车零部件企业以及进口车贸易商将受益，建议关注国机汽车(600335-CN)、旭升股份(603305-CN)等。零部件：行业承压、精选个股。下游汽车销量增速放缓，零部件承压，ROE大概率向下。当前零部件估值仍处于下行周期，2019年压力仍然较大，在此背景下，建议关注精锻科技(300258-CN)、福耀玻璃(600660-CN)等业绩确定性较高的企业。

风险提示：宏观经济下行，汽车销量不及预期；新能源政策收紧；排放标准执行力度不及预期。