市值近400億，同程藝龍未來還能坐享騰訊流量嗎？

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雖經歷「高價退票費」、「大數據殺熟」等輿論風波，2018年對於中國在線旅遊企業依舊是收獲頗豐的一年。2018年同程藝龍（00780-HK)在香港上市。背靠騰訊（00700-HK），同程藝龍的流量優勢無可比擬，流量固然重要，但流量留存更重要，這意味著朝變現又進了一步。

但隨著美團點評酒旅板塊崛起，同程藝龍吃騰訊流量的日子還有多久？旅遊佈局戰略中，誰才是騰訊的王牌？

里程兌換酒店住宿，2018用戶留存率達67%

「五一」國内即將進入放假模式，這是有史以來首個4天「五一」假期，旅遊業再被熱炒。同程藝龍趁機開通會員里程兌換免費酒店，這也是同程藝龍在開放機票、火車票等票務類抵現功能後，再次對流量留存出手。

同程藝龍上線里程兌換酒店增值服務的功能，用戶可在預訂頁面或者會員商城中兌換。新增酒店增值服務包括免房費、免費早餐、房型升級、延遲退房、免費取消等。

在挽留會員方面，同程藝龍早前還開通票務抵現製度，用戶每購買一張機票、火車票、酒店、汽車票、景點門票，或者參與互動任務、簽到，都可以獲得相應里程數，在下一次預訂機票、火車票、酒店、汽車票時，之前累積的里程數能直接抵現使用。

用戶還可以用里程數兌換同程藝龍與第三方企業推出的各項權益福利，主要分為限時拼團、今日精選、出行紅包、吃喝玩樂和精選好物等，涵蓋了垂直電商、綜合電商、國際品牌、本土品牌、製造商等不同類型合作夥伴。

會員里程權益是同程藝龍非付費會員體係中重要一環。據同程藝龍2018年的年度業績公告顯示，受益於小程序戰略和服務體驗的持續提升，同程藝龍的用戶規模穩步增長，2018年同程藝龍月活用戶達到1.75億，用戶留存率達到67%。

1.4億用戶來自騰訊，與騰訊合約到2021年

同程藝龍之所以能擁有巨大的流量數據，除了得益於同程網絡和藝龍合併後，兩家票務+酒店業務強強整合有利於滿足客戶旅行需求的一站式平台，還離不開騰訊的大力支持。

2011年騰訊入股藝龍，併於2016年連手攜程將其私有化。2012年，騰訊開始逐步入股同程，併於2014年為其開通微信錢包「火車票機票」入口唯一運營商。藝龍於2016年6月起成為微信錢包「酒店」入口唯一運營商。

後來騰訊幹脆推動兩家合併，直到2018年3月同程、藝龍正式完成合併。

當然，依靠騰訊，有利也有弊。對大股東騰訊過渡依賴是同程藝龍最大隱憂。受益於微信小程序戰略，同程藝龍在用戶及交易額方面保持高速增長，平均月活躍用戶同比增長44.6%至1.75億，其中1.406億來自騰訊旗下平台。

微信支付入口及小程序下拉列表貢獻52.8%，騰訊平台互動廣告貢獻34.9%，微信分享及搜索12.3%。某種意義上說，騰訊已經成為同程藝龍的生命線。

與同樣依賴阿里（BABA）流量的飛豬比，同程藝龍就沒有那麽好的福氣了。飛豬是阿里内部孵化出來的公司，雖是依賴阿里流量成長起來的，但它是親生的，可以無限期享受阿里的流量，未來地位幾乎無憂。

其實佈局在線旅遊市場戰略中，騰訊併無「親生子」。騰訊僅是同程藝龍大股東，持有其24.92%股份，略勝持股22.88%二股東攜程。對同程藝龍究竟是長期戰略投資，還是短期財務投資？決定權在騰訊，且兩家入口協議將於2021年7月31日到期，三年内發生多少變數誰都不敢說。

畢竟在旅遊業，騰訊還投資美團點評，其第二大營收來源也是酒旅。美團的崛起以及進入在線酒店行業，更是讓同程藝龍有一種「兄弟相爭」的緊迫感。

究竟誰才是騰訊「庶出」？

同程藝龍和美團點評（03690-HK）都是2018年在港交所上市，兩家在OTA領域又都有佈局。同程藝龍的營業收入來自住宿預訂服務、交通票務服務和其他三個板塊。而美團到店、酒店及旅遊板塊隻涉及少量交通票務，以酒店和門票銷售為主，是其第二大營收佔比約為24%。

交易額是平台創收基礎，OTA通常將交易抽成和商戶廣告費確認為營業收入，這都需要有龐大的交易額。美團點評2018到店、酒店及旅遊業務交易額為1768億人民幣，仍略高於同程藝龍全年總交易額1315億元。

相較於同程藝龍坐享騰訊流量，美團打造流量池要辛苦很多，成本也高很多，美團的流量來自外賣、打車、共享單車等高頻次業務。企業年度報告顯示，2018年美團點評年度交易用戶總數為4億，同程藝龍的平均月活躍用戶數為1.8億、平均月付費用戶數為2千萬。

美團這個又累又苦的高頻業務，養了一個4億年交易用戶的流量池，流量變現則通過低頻、高客單價的業務，如旅遊和酒店業務，2018年貢獻美團點評93%的毛利額，是當之無愧的利潤中心。

綜上，隨著美團點評酒店、旅遊板塊的崛起，未來是否會擠佔同程藝龍，從騰訊獲得的流量支持，也將是影響其地位的關鍵隱憂之一。

除美團點評外，同程藝龍更要面對攜程（CTRP）、去哪兒(QUNR)、飛豬、途牛、馬蜂窩等OTA市場競爭壓力，未來騰訊的支持將決定其生死。

不過同程藝龍作為港股上市的盈利OTA企業，對資本市場的吸引來還是非常大的。上市一年公司也交出盈利14.82億元，同比增加55.6%的成績，市值更是接近400億。

同程藝會否繼續「壯大」，併在未來能否入圍「港股百強」獎項，仍需時間引證。「港股100強」頒獎典禮將於5月24日（星期五），在深圳中洲萬豪酒店舉行，敬請留意。