【大行报告】大华继显：睿见教育业绩符合预期 上调至买入评级

大华继显发布研报指出，睿见教育(06068-HK)收入同比增长41.1%至人民币8.356亿元，约佔该行2019财年预测的49%。纯利同比增长33.1%至人民币1.93亿元。扣除无形资产摊销以及可转换贷款(人民币1,000万元)及其他项目带来的理论利息成本，调整后纯利同比增长33.0%至人民币2.164亿元，符合该行及市场普遍预期。上调至「买入」评级，目标价调高至5.00港元。

配套收入同比增长46.9%，较学费及住宿费同比增长38.7%迅速，因为睿见教育已上调部分服务的价格。根据管理层的指引，2019财年下半年的表现将更强劲，随着学生在新学年购买校服及其他物品，收入将增加人民币2.565亿元(佔总收入的30%)。

睿见教育获顺德区教育局批准租用额外92,200平方米的土地，以提供G1至G12的教育服务，总容量为9,210名学生(早前为5,000名学生)。佛山学校计划于2019年9月开始招生。

睿见教育宣派中期股息人民币0.042元(相当于0.049港元)，意味派息率稳定在45%。

因为该行计及有效税率由早前10%提高至15%，但这在很大程度上因配套收入增长及佛山容量假设上调而有所缓和。该行预计2019财年及2020财年的的入学人数增长率约为22至26%，而多所学校的学费以中至高个位数增长。