大华继显发布研报指出,中国国航(00753-HK)公布第1季业绩表现不错,核心纯利增长45%。中国国航预期第2至第3季业绩会更好。同时,如果人民币保持稳定,2019年生效的新租赁标准应提高后续时期的外汇收益。
研报还指出,根据中国国航的指引,2019年第2季的可用座位公里收入将改善,而票价将因北京世界园艺博览会于4月29日至10月7日举行而上升。北京世界园艺博览会预计将吸引约1,600万游客。由于北京是中国国航的枢纽,该行估计中国国航的乘客人数于同期将额外增加300万至400万,同比增长6.5至8.6%。
经营现金流同比下降18%至人民币59亿元,但这主要是由于营运资金的变化。自由现金流增长40%至人民币44亿元。燃油成本上涨仍然是最大的风险,因中国国航不对冲航空燃油。2019年第1季的乘客收益率可能会下降,但中国国航仍对2019年第2季及第3季持乐观态度,因北京世界园艺博览会可能会提高乘客流量及票价。
该行维持对中国国航的「买入」评级,目标价略下调至11.10港元。
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