錦江酒店：天大地大到處是我家

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我國酒店業十分繁榮，市場總量大、信息流推動和度假市場的興起，讓酒店業正在迎來一個亘古未有的極大利好。據MobData估算，我國經濟型連鎖酒店為48267家，中端酒店5288家，近六年經濟型連鎖酒店復合增長率分别高達26.0%和41.9%，高端酒店也有超過10%的復合增長率。

我國目前有三大綜合性酒店集團，分别是首旅酒店(600258-CN)、錦江酒店(02006-HK)以及在美國上市的華住酒店。其中錦江酒店和首旅酒店這兩大酒店集團是在上海誕生的，發展十分迅猛。

下面我們要講的是雄心勃勃的錦江酒店。

背景強大的錦江酒店：我們不一樣

早在1929年，錦江酒店的前身——錦江飯店就已落成。在新中國成立後的1951年正式掛牌，從此一直受上海國資委管理和控製。此後，錦江飯店成為上海市政府在上海招待高級幹部與外賓的首選接待場所，已接待了近500位國家元首和政府首腦，見證了眾多重大歷史事件。

目前，錦江酒店由錦江國際持有75%股權，而錦江國際由上海國資委直接管理和控製的國有獨資公司。背靠著財力雄厚的國資委以及經濟發達的上海，錦江酒店成立以後的發展順風順水。紮根上海後，錦江酒店開始拓展和擴充錦江之星旅館網絡，同時也擴大包括經典酒店以及豪華酒店在内的酒店組合。隨著酒店業務的日益成熟，錦江酒店也涉足汽車運營與物流，以及旅遊業

一般的上市酒店企業隻經營酒店，景區或者物業，而錦江酒店經營的的汽車運營與物流業務做得有聲有色，該業務可接待外國元首、高官和大型國際會議，旗下汽車運營公司是上海各類重要會議指定的特約用車單位。

目前，錦江酒店控股了錦江股份(600754-CN)、錦江投資(600650-CN)和錦江旅遊(900929)三家上市公司，該三家公司業務分别是酒店及食品與餐廳、汽車營運與物流及旅遊中介，構成了錦江酒店多元化的業務佈局。

在2008年時，錦江酒店的酒店及經濟型旅館合共465家，客房數逾80,000間，全部是在全國範圍内。但到2018年底，錦江酒店在全球範圍内擁有或管理的已簽約酒店共10290家，客房總數約100萬間，分佈於全球68個國家。10年時間，錦江酒店的酒店數量翻了超過21倍，客房數翻了約11倍，可見錦江酒店擴張速度之快。根據盈蝶咨詢數據，在中國酒店集團TOP10 中，截至2018年底，錦江酒店以18.31%的市佔率穩坐桂冠，其次是華住酒店以及首旅酒店，市佔率分别為10.19%、9.33%。

海内外中高端酒店佈局無人匹敵

最近10年，國内各行各業大多都掀起了併購潮，行業集中度不斷提升，酒店行業也風雲再起。

隨著國内租賃及運營成本的不斷上漲，以及互聯網帶動旅遊電子商務行業的飛速發展，包括錦江酒店在内的一些以經濟型酒店為主的老牌企業不得不應戰。多年以來，因國内經濟環境因素，經濟型酒店深得消費者青睐，錦江酒店以「錦江之星旅館」作為公司開拓經濟型酒店的切入點。

在2010年，錦江酒店投入運營業的經濟型酒店為417家，佔了酒店總數的84%%。隨著我國經濟總量的快速飛躍居民收入的提升，中高端酒店需求也日益旺盛，大多有實力的酒店集團將併購目標定為中高端酒店。同時，我國中高端酒店領域被國外品牌如萬豪等所把持，國内企業隻能通過併購和改造原有酒店品牌擴充自己的產品線。在這一方面，錦江酒店動作最為頻繁也最為豪氣。以下為錦江酒店近10年重大併購事項。

上圖可見，錦江酒店自2010年收購美國IHR集團，進軍海外中高端酒店以來，主要以收購中美兩國規模龐大的中高端酒店集團。這種快速内外延伸併購的模式也使錦江酒店超越首旅和華住，一躍成為全國第一、全球第二酒店集團。從數量來看，在全球範圍内，錦江、首旅和華住在2018年底擁有或管理的酒店分别為7537家、4049家以及4230家，其中錦江酒店海外的酒店數目高達1296家(佔17.2%)，而首旅僅有1家海外酒店，華住則不過百家。錦江酒店的國際化程度已遠超國内其他酒店集團，首旅和華住在這方面是無法比擬的。

此外，錦江酒店的出海佈局可使公司的海内外酒店業務具有互補性。例如，麗苼酒店定位為豪華級，酒店主要分佈於美國地區，彌補了盧浮酒店集團不足的部分，填補了公司在美國地區高端酒店的空白。麗笙和IHR以及盧浮的作用還表現在區域規劃方面，提高了錦江酒店在美國等境外地區的「存在感」，與國内中高端酒店形成分散式的網絡佈局。隨著國内外酒店的整合互補，未來海外業務將可發揮重要作用，增長潛力十足。

從近10年收購盧浮和鉑濤酒店等中高端酒店，高調進軍海外市場的行為可以看出，錦江酒店不僅在國内中端酒店市場中佔據了重要地位，而且正成為海外中高端酒店市場的開拓者，併利用自身不斷增長的酒店品牌在國内「混戰」的酒店行業中拔得頭籌。

國内三大酒店巨頭指標PK

中高端酒店規模是決定大型酒店集團未來生死的一個重要因素，除了錦江酒店，首旅和華住近些年也斥重資大搞中高端酒店，該三家公司每年都新增多達200-400間中高端酒店。

錦江酒店在中高端酒店數量和比重上均高於首旅酒店和華住酒店，和華住酒店通過併購擴張高端品牌的速度高於首旅酒店。

2018年，錦江、首旅和華住中高端平均房價分别為264元、467元和331元。作為全球性的酒店集團，擁有品牌知名度以及比重較高的中高端酒店，錦江酒店的平均房價有較大提價空間。中高端酒店面向的群體主要為商務差旅人士，價格彈性大，隨著該三家公司中高端戰略的進一步佈局，預計均價提升將成為促進營收的重要環節。

港股百強

天大地大，到處是我家。海内外業務佈局不斷拓展，也帶動了錦江酒店業績的提升，近幾年業績平穩增長，2018年營收突破了200元大關。全球範圍内的中高端酒店佈局也將加固錦江酒店的「護城河」，隨著未來幾年協調整合内部資源達到併購的協同效應，錦江酒店業績將有所看頭。

在資市場上，潛力無限的錦江酒店能否入圍2018年度「港股100強」榜單？5月24日於深圳中洲萬豪酒店舉的粵港澳大灣區金融科技發展高峰論壇暨第七屆「港股100強」頒獎典禮即將揭曉。