【现场直击】慕尚集团女装策略“孵化+收购”两手抓 运动板块也不落下

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在传出上市计划良久之后，GXG母公司慕尚集团（01817-HK）终于即将登陆港股市场。公司5月14日召开上市新闻发布会，公布于联交所主板上市时详情。

慕尚集团计划发售2亿股，其中10%用于香港公开发售，90%用于国际发售，公开发售将于明天（5月15日）开始，直至5月20日结束。发售价介乎4.68港元至5.88港元，每手500股，入场费约2969.63港元。公司预计5月27日于联交所挂牌，瑞信、花旗以及招银国际担任联席保荐人。

以发售价中位数5.28港元计，公司拟将筹得款项净额约为9.73亿港元，其中45%用于偿还现有债务及减少其财务费用；15%用于通过寻求品牌收购或战略联盟扩展公司品牌及产品组合；10%用于公司线下零售店升级为智能店舖；20%用于建立先进智能物流中心；以及10%将用于营运资金及一般公司用途。

慕尚目前在全国拥有2265家零售店，线上业务占集团比重在36%。公司执行董事兼首席执行官余勇称，公司计划每年增加100家线下门店，目前门店主要集中在一二三线城市，未来会推进主品牌在四五线城市开店的步伐。现时公司正进行线下渠道结构改善，余勇称公司会将街边店和百货店转变为购物中心店，同时将子品牌进行渠道渗透，未来五年会在一二三线城市逐步开店。

在同店销售方面，余勇称2018年同店销售增速有所减缓，因公司进行战略调整对线上销售进行提价以和线下门店价格贴近，虽然有所放缓但基数仍然处于高位。而退货率方面，根据招股文件披露，公司2016年、2017年以及2018年的实际销售退货率分別为24.2%、26.8%以及35%。公司招股文件显示2017年至2018年实际销售退货增加主要由于公司VIP经销商大部分均于2018年退回产品。余勇称，未来退货率会逐步改善，并不影响存货周转，且公司有奥特莱斯以及淘宝等平台担当起库存消化渠道。

慕尚的一大光环来自法国奢侈品集团路威酩轩，该集团旗下私募基金L Catterton为慕尚集团股东，其帮助慕尚和澳大利亚运动品牌2XU在中国成立合资企业由慕尚控股，藉此慕尚将业务拓展至运动领域。2XU以铁人三项、骑行、游泳及跑步专用的高科技压缩紧身衣着名，余勇称公司目前开设两家单品牌线下零售店和天猫旗舰店，未来还会逐步渗透进国內市场。根据招股书显示，公司目前已向22家多品牌运动用品店引入2XU。公司计划到今年底前增加至60家多品牌运动用品店及21家单品牌线下零售店，并于2020年前扩大至100家品牌运动用品店及34家单品牌线下零售店。

除了运动系列，慕尚还将业务拓展至女装市场。根据余勇所述，现有品牌结构中，公司目前正在孵化一个线上女装淘品牌，目前已逐步摸索出销售状态、产品结构以及产品特性。除了自有孵化之外，余勇称公司还会关注与公司目前渠道相匹配、会员年龄和消费能力等相匹配的女装品牌组建合资公司或者收购，以弥补公司品牌结构在女装分支的缺乏。此前有媒体报道称公司目前已有明确女装品牌收购标的，今日记者会现场余勇对此予以否认。

另外，公司此次上市引入万达和砂之船集团。余勇称，公司与万达合作不涉及其出售的万达百货，而是在万达广场，目前合作超过400家店。万达作为慕尚基石投资者，认购总额2000万美元之发售股份数目，余勇称相信这是万达对公司作为男装领头羊的认可。另外一间基石投资者砂之船集团目前为中国超级奥莱集团之一，拥有约30年开发和运营零售奥特莱斯商场经验，该公司按发售价认购总额4000万港元至发售股份数目。

公司董事长兼非执行董事黄晗跻称，赴港上市不单是为了得到国际资本和投资人的欢迎，更希望在不久将来，港澳同胞们也能接受到公司的产品。余勇称，公司一直有在与香港这边的渠道沟通开店计划，并且将此作为一项重要的发展策略。

以下为记者会现场部分实录：

Q1：公司在开店方面计划如何？

A：目前门店主要集中在一二三线城市，未来会推进主品牌在四五线城市开店。公司正进行线下渠道结构改善，这样可以对公司的门店数量和质量都有提升。公司会将街边店和百货店转变为购物中心店，同时将子品牌进行渠道渗透，未来五年会在一二三线城市逐步开店。公司计划每年增加100家线下门店。

Q2：公司为什么开始进军女装市场？如何发展？

A：公司目前正在孵化一个线上女装淘品牌，目前已逐步摸索出销售状态、产品结构以及产品特性。另外，公司还会关注与公司目前渠道相匹配、会员年龄和消费能力等相匹配的女装品牌组建合资公司或者收购，以弥补公司品牌结构在女装分支的缺乏。不过公司目前还没有明确的收购标的。

Q3：公司过去三年收入都在增长，但是净利增加有所减缓，利润空间被压缩主要是因为什么？

A：其实公司经调整后的净利率仍然保持在13%左右，这也反映了在业务增长基础上，我们经调整后的利润还是保持稳定上升的，这是稳定的增长。我们的净利润有所下滑是因为，我们2017年做了境外贷款，这有助于我们当时资本结构调整，这会在我们的募集资金中有部分会归还掉，之后就会有更好的资本架构，同时减少的贷款会减少利息支出，更加有效提升税后的净利润。