不必等风来，内蒙和东北可助大唐新能源崛起

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我国风力发电行业到底有多强？根据全球风能协会(GWEC)统计数据，2018年中国新增陆上及海上风电装机容量为23GW，占全球新增风电装机的44.83%，占比接近一半，引领全球风电的增长。

大唐新能源(01798-HK)虽然不是我国最大的风电供应商，但是在国内有着举足轻重的地位。2018年公司风力发电量17,690吉瓦时，占全国风力发电量约4.84%，占据了行业的一席之地。

大唐新能源2018年的业绩整体表现还算不错，在风能崛起的历史车轮中留下浓厚的一笔。

去年弃风率降7.1个百分点，发电量增速优于同业

2018年，大唐新能源营收净利齐升。年内实现收入83.19亿元(人民币，下同)，同比增长17.11%；拥有人应占净利润12.09亿元，同比增长66.18%。

从年报看，大唐新能源的风电利用小时数并不显眼，刚与全国平均水平持平。2018年，大唐新能源的风电平均利用小时数为2096小时(全国平均水平为2095小时)，低于同行龙源电力(00916-HK)、华能新能源(00958-HK)及华电福新(00816-HK)分别2209小时、2234小时和2128小时的平均利用小时数。但大唐新能源风电平均利用小时数提升更快，2018年同比增加191小时，龙源电力、华能新能源及华电福新分别增加174小时、152小时和188小时。

风电利用小时数提升，离不开弃风率的大幅下降。2018年，我国多措并举推进清洁能源消纳，弃风弃光问题持续改善，全国平均弃风率7%，同比下降5个百分点。而大唐新能源弃风率改善十分明显，年内弃风率下降至8.1%，同比降低了7.1个百分点，较全国降幅高出2.1个百分点。其中，风电装机比重较大的内蒙古、甘肃、吉林、山西、黑龙江等省份，风电限电率依次同比下降6.1、11.7、22.2、5.9、8.4个百分点，均处于同区域降幅领先水平。

大唐新能源主要风电装机的省份弃风率大幅下降，从而带动了公司发电量的提升。截至2018年底，大唐新能源风电发电量实现17,690吉瓦时，同比增长17.63%，增速高于国内几大风电上市公司。

上图可见，虽然风电发电的体量上不如龙源电力及华能新能源，但是大唐新能源2018年的风电发电量增速优于上述3家公司。而这与大唐新能源重要省份的产能提升有关。

内蒙、东北等地区产能佳，存量装机效益增长空间大

从地区分布看，大唐新能源的风电控股装机容量分布在三大区域，分别的内蒙古、东北部以及中西部，装机容量占比分别为34%、17.58%及35%。

大唐新能源有超过三分之一的产能在内蒙古地区，该地区是我国风电装机容量最高的省份。因热电比重较高、电网输送存在瓶颈以及政策机制不完善等问题，内蒙古是我国弃风限电较为严重的地区，弃风率一直在全国居于高位，最高曾达35%。2017年开始，内蒙古弃风限电开始好转，2018年弃风率降至10%，2019年一季度则降到了7.4%的低位。

内蒙古7.4%的弃风率还会继续下降，原因有两点。其一，在2018年7月，锡盟-泰州特高压直流工程全面建成投运；同年10月，内蒙古鄂托克前旗境内的±800千伏伊克昭换流站交流场也正式进入运行，标志着内蒙古“三交三直”特高压工程已全部投入运行。特高压工程的运行将极大地利好蒙东区域(大唐新能源该区域控股装机容量达2152兆瓦，占比24%)的新能源消纳，促进内蒙古地区弃风率在2019年快速下降。其二，2018年内蒙古、黑龙江、宁夏三省区脱下红色预警地区的“帽子”，重新启动了风电项目核准和开发建设活动，2019年包括内蒙乌兰察布国电投6GW平价项目、内蒙古上海庙3.8GW特高压外送配套项目在内的项目有望启动招标程序，缓解风电在跨省、跨区通道能力上不足的问题。

2017-2018年，内蒙的平均弃风率分别下降7个百分点以及5个百分点，大唐新能源在内蒙古新增风电容量十分缓慢情况下，该地区的发电量分别大幅增长24.6%以及13.81%。可见弃风率下降对发电量的影响之大，随着内蒙弃风率继续下降，今年大唐新能源内蒙区域发电量将继续保持双位数增长。

此外，在大唐新能源的风电发电量中，所属黑龙江、吉林、甘肃等区域的发电量涨幅，均高于同区域行业平均水平。其中，大唐新能源在东三省在2018年的控股发电量达324.4万兆瓦时(占比18%)，同比增长18.1%，增幅领先公司总风电发电量。

上述的弃风率及发电量中，都有东北的吉林以及黑龙江省，该两个省份是2018年大唐新能源业绩重要的增量。据悉，东北一直以来是我国风电开发程度较低的地区，去年累计风电装机容量占全国的10%左右，具有较大的提升空间。且吉林、黑龙江是风能大省，曾连续数年成为全国高弃风率省份，但到了2018年，吉林省弃风率同比减少14个百分点，黑龙江弃风率同比降低9.5个百分点至4.4%；该两省风电利用小时数年内分别增加455小时及191小时。表明两省风电消纳能力得到加强，也意味着我国“三北”地区风电发展形势持续好转。

在东北地区风电发展喜人之际，截至2018年底，大唐新能源累计已核准未开工风电项目共2499兆瓦，而在建项目容量1772兆瓦，分布于黑龙江、辽宁、江苏、广西等多个省、市、自治区。可以预测，在2019年，大唐新能源在黑龙江和辽宁省份的发电量将继续保持双位数增长。

风电行业平价时代来临，需优化风电发电建设布局

平价上网，已成为我国风电和光伏行业发展的主流趋势。4月10日，国家能源局下发《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案(征求意见稿)》，要求优先建设平价上网项目，严格落实平价上网项目的电力送出和消纳条件。

此前意见征集稿则要求各地要优先申报平价上网项目，平价项目享有并网消纳的优先权。这说明留给风电企业缓慢向平价上网过渡的时间已经不多，平价的大门正缓缓开启。

而对于实现平价后的风电市场，以及再生能源“去补贴化”不断实施，我国风电行业的“玩家”数量将会越来越少，强者恒强的市场格局也将形成，电网公司在风电开发中的角色也将会越来越重要。

要在充满挑战的政策以及竞争面前，大唐新能源若要巩固现有地位，需扩大风电项目规模，优化风电光伏发电的建设布局，完善新能源发电项目竞争配置机制；同时还需不断降低成本，抵消平价时代造成的营收下降影响。

港股百强

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