不必等風來，内蒙和東北可助大唐新能源崛起

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我國風力發電行業到底有多強？根據全球風能協會(GWEC)統計數據，2018年中國新增陸上及海上風電裝機容量為23GW，佔全球新增風電裝機的44.83%，佔比接近一半，引領全球風電的增長。

大唐新能源(01798-HK)雖然不是我國最大的風電供應商，但是在國内有著舉足輕重的地位。2018年公司風力發電量17,690吉瓦時，佔全國風力發電量約4.84%，佔據了行業的一席之地。

大唐新能源2018年的業績整體表現還算不錯，在風能崛起的歷史車輪中留下濃厚的一筆。

去年棄風率降7.1個百分點，發電量增速優於同業

2018年，大唐新能源營收淨利齊升。年内實現收入83.19億元(人民幣，下同)，同比增長17.11%；擁有人應佔淨利潤12.09億元，同比增長66.18%。

從年報看，大唐新能源的風電利用小時數並不顯眼，剛與全國平均水平持平。2018年，大唐新能源的風電平均利用小時數為2096小時(全國平均水平為2095小時)，低於同行龍源電力(00916-HK)、華能新能源(00958-HK)及華電福新(00816-HK)分别2209小時、2234小時和2128小時的平均利用小時數。但大唐新能源風電平均利用小時數提升更快，2018年同比增加191小時，龍源電力、華能新能源及華電福新分别增加174小時、152小時和188小時。

風電利用小時數提升，離不開棄風率的大幅下降。2018年，我國多措併舉推進清潔能源消納，棄風棄光問題持續改善，全國平均棄風率7%，同比下降5個百分點。而大唐新能源棄風率改善十分明顯，年内棄風率下降至8.1%，同比降低了7.1個百分點，較全國降幅高出2.1個百分點。其中，風電裝機比重較大的内蒙古、甘肅、吉林、山西、黑龍江等省份，風電限電率依次同比下降6.1、11.7、22.2、5.9、8.4個百分點，均處於同區域降幅領先水平。

大唐新能源主要風電裝機的省份棄風率大幅下降，從而帶動了公司發電量的提升。截至2018年底，大唐新能源風電發電量實現17,690吉瓦時，同比增長17.63%，增速高於國内幾大風電上市公司。

上圖可見，雖然風電發電的體量上不如龍源電力及華能新能源，但是大唐新能源2018年的風電發電量增速優於上述3家公司。而這與大唐新能源重要省份的產能提升有關。

内蒙、東北等地區產能佳，存量裝機效益增長空間大

從地區分佈看，大唐新能源的風電控股裝機容量分佈在三大區域，分别的内蒙古、東北部以及中西部，裝機容量佔比分别為34%、17.58%及35%。

大唐新能源有超過三分之一的產能在内蒙古地區，該地區是我國風電裝機容量最高的省份。因熱電比重較高、電網輸送存在瓶頸以及政策機制不完善等問題，内蒙古是我國棄風限電較為嚴重的地區，棄風率一直在全國居於高位，最高曾達35%。2017年開始，内蒙古棄風限電開始好轉，2018年棄風率降至10%，2019年一季度則降到了7.4%的低位。

内蒙古7.4%的棄風率還會繼續下降，原因有兩點。其一，在2018年7月，錫盟-泰州特高壓直流工程全面建成投運；同年10月，内蒙古鄂託克前旗境内的±800千伏伊克昭換流站交流場也正式進入運行，標志著内蒙古「三交三直」特高壓工程已全部投入運行。特高壓工程的運行將極大地利好蒙東區域(大唐新能源該區域控股裝機容量達2152兆瓦，佔比24%)的新能源消納，促進内蒙古地區棄風率在2019年快速下降。其二，2018年内蒙古、黑龍江、寧夏三省區脫下紅色預警地區的「帽子」，重新啓動了風電項目核準和開發建設活動，2019年包括内蒙烏蘭察佈國電投6GW平價項目、内蒙古上海廟3.8GW特高壓外送配套項目在内的項目有望啓動招標程序，緩解風電在跨省、跨區通道能力上不足的問題。

2017-2018年，内蒙的平均棄風率分别下降7個百分點以及5個百分點，大唐新能源在内蒙古新增風電容量十分緩慢情況下，該地區的發電量分别大幅增長24.6%以及13.81%。可見棄風率下降對發電量的影響之大，隨著内蒙棄風率繼續下降，今年大唐新能源内蒙區域發電量將繼續保持雙位數增長。

此外，在大唐新能源的風電發電量中，所屬黑龍江、吉林、甘肅等區域的發電量漲幅，均高於同區域行業平均水平。其中，大唐新能源在東三省在2018年的控股發電量達324.4萬兆瓦時(佔比18%)，同比增長18.1%，增幅領先公司總風電發電量。

上述的棄風率及發電量中，都有東北的吉林以及黑龍江省，該兩個省份是2018年大唐新能源業績重要的增量。據悉，東北一直以來是我國風電開發程度較低的地區，去年累計風電裝機容量佔全國的10%左右，具有較大的提升空間。且吉林、黑龍江是風能大省，曾連續數年成為全國高棄風率省份，但到了2018年，吉林省棄風率同比減少14個百分點，黑龍江棄風率同比降低9.5個百分點至4.4%；該兩省風電利用小時數年内分别增加455小時及191小時。表明兩省風電消納能力得到加強，也意味著我國「三北」地區風電發展形勢持續好轉。

在東北地區風電發展喜人之際，截至2018年底，大唐新能源累計已核準未開工風電項目共2499兆瓦，而在建項目容量1772兆瓦，分佈於黑龍江、遼寧、江蘇、廣西等多個省、市、自治區。可以預測，在2019年，大唐新能源在黑龍江和遼寧省份的發電量將繼續保持雙位數增長。

風電行業平價時代來臨，需優化風電發電建設佈局

平價上網，已成為我國風電和光伏行業發展的主流趨勢。4月10日，國家能源局下發《關於推進風電、光伏發電無補貼平價上網項目建設的工作方案(徵求意見稿)》，要求優先建設平價上網項目，嚴格落實平價上網項目的電力送出和消納條件。

此前意見徵集稿則要求各地要優先申報平價上網項目，平價項目享有併網消納的優先權。這說明留給風電企業緩慢向平價上網過渡的時間已經不多，平價的大門正緩緩開啓。

而對於實現平價後的風電市場，以及再生能源「去補貼化」不斷實施，我國風電行業的「玩家」數量將會越來越少，強者恒強的市場格局也將形成，電網公司在風電開發中的角色也將會越來越重要。

要在充滿挑戰的政策以及競爭面前，大唐新能源若要鞏固現有地位，需擴大風電項目規模，優化風電光伏發電的建設佈局，完善新能源發電項目競爭配置機制；同時還需不斷降低成本，抵消平價時代造成的營收下降影響。

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