取经归来，瑞幸咖啡还能任性多久？

原創

北京时间5月17日，瑞幸咖啡（LK）正式上市，发行3300万份ADS，每份定价17美元，加上绿鞋计划将募集资金6.95亿美元，市值达42.5亿美元。成为今年在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。

瑞幸咖啡的交易代码为“LK”。当日，股票开盘价为每股25美元，随后震荡走低，收于每股20.38美元。

从创立到上市，瑞幸咖啡仅用18个月。

招股书显示，瑞幸咖啡2017年10月成立，截止今年3月底，瑞幸咖啡门店数量已达2370家，其中快取店2193家，快取店占比为91.3%，累计交易客户超过1680万人。2018年，瑞幸咖啡卖出约9000万杯咖啡。

虽说成功上市，但等待瑞幸咖啡的是更大的挑战。上市后虽然能为瑞幸咖啡获取较多的融资机会，但相应也会承受更多的压力。从数据上看，瑞幸咖啡目前该仍然处于巨额亏损的状态，等待他的是一场尚未完成的资本战。

招股书显示，2019年第一季度，瑞幸咖啡总净营收为4.785亿元人民币（7130万美元），净亏损5.518亿元人民币（约8221.8万美元）。2018全年总净营收为8.407亿元人民币（1.253亿美元），净亏损16.19亿元人民币（2.413亿美元）。截止2018年12月31日，瑞幸咖啡现金及现金等价物为2.43亿美元，长期负债为5266万美元。

燃烧的资本有点快

一直以来，瑞幸咖啡存在烧钱模式维持续命的说法，但究竟能够续多久不得而知。

根据公司招股书显示，瑞幸咖啡在2018年的净收入为8.41亿元人民币，净亏损16.19亿元人民币，归属于普通股东及天使股东的净利润为-31.90亿元，经营活动产生的现金流为-13.11亿元。

按2018年营收计算，这一年共卖出9000万杯饮品，瑞幸咖啡的单杯收入为9.34元，按当年净亏损计算，单杯亏损17.99元。简单来说，瑞幸咖啡2018年相当于卖一杯亏两杯。

亏损数字在2019年进一步扩大。截至今年第一季度，瑞幸净收入为4.79亿元人民币，归属于普通股东及天使股东的净利润为-5.73亿元，经营活动产生的现金流为-6.28亿元。而从2017年以来，瑞幸三年合计亏损高达38亿。

通过大规模补贴抢占市场，这种战略模式是否长久？

区别于其他咖啡店的发展路径，瑞幸咖啡从创始初期就走互联网模式，主打优惠力度和外送服务。从招股书来看，瑞幸的营收来源主要还是依靠销售咖啡和其他产品，盈利模式简单，但高速铺设大量线下门店，则是瑞幸的商业战略重点。

根据招股书，瑞幸的自取门店已经占据了全部门店总数的91%以上。瑞幸咖啡用户可享受首杯免费，买二赠一、买五赠五，轻食全场5折的优惠。此外瑞幸选择了顺丰作为配送服务商，将配送时间稳定在10到15分钟左右，超过30分钟会在App中给用户自动推送一张免费券。

瑞幸的咖啡饮品价格在30元以下，在瑞幸常规补贴后，消费者实际支付价格往往在10-15元左右。这价格甚至不及星巴克的一半。可以说，瑞幸做到了让消费者以7-11、罗森、全家等便利店品牌咖啡的价格，喝到了星巴克等级的咖啡。瑞幸的“烧钱”模式，到为消费者省钱不少。

虽然福利多的不像话，但是却常常受到外界质疑究竟还能任性多久。快速的扩张加上优惠，意味着瑞幸豪不忌讳“烧钱”。

对于外界对公司亏损的质疑，瑞幸咖啡创始人钱治亚解释道：“亏损符合我们的预期，通过补贴快速获取客户是我们的既定战略。我们会持续补贴，坚持三年到五年。通过降低门店成本，获客成本，提高我们的产品品质，降低产品到手价格，实际上是一整套系统性的成本结构创新，不是简简单的价格补贴。可以明确地说，我们会坚持快速扩张，目前不考虑盈利。”

据相关数据显示，瑞幸咖啡在15个月内，累计用户数1687万、销量9000万杯；复购率54%；并且，获客成本已经从最初的103.5元降至2019年一季度的16.9元。

获客成本的大幅走低，反映出瑞幸采取的营销模式存在争议。却导致品牌口碑开始发挥效力。而在获客成本走低的背景下，复购率能达到54%，这对于进入市场仅1年时间的瑞幸来说，新用户的粘性可以说达到预期，甚至是超预期的。

有相关人士表示，瑞幸实现多品类的发展有较大的可能性，因为瑞幸目前是在搭建一个平台，上市之后，平台则会更加成熟，比如目前，瑞幸已经在平台上推出轻食，未来则有可能衍生出瑞幸生鲜等。

但随着瑞幸的上市，将要面对更多的问题。对于国内咖啡市场，瑞幸咖啡是否有足够信心？未来在去优惠券之后，如何实现可持续发展等等。

显然瑞幸还需要时间检验。