【大行报告】中泰证券：预计针对结构性存款监管政策会逐步出台

中泰证券发布研报指，结构性存款假结构面临强监管，相关政策待完善。很多中小银行业跟风发行“假结构性存款”以实现高息揽储、变相刚兑，未来一定会面临严监管;叠加2月票据与结构性存款同步高增，引发监管对套利与资金空转的担忧。预计未来针对结构性存款的专门性监管政策会逐步出台，引导商业银行向保本理财-假结构性存款-真结构性存款的方向过渡。

2017年以来对同业空转、非标通道等业务严监管，大幅削弱了银行存款派生能力;主动负债利器同业存单也纳入了同业负债合计占比不超总负债1/3的监管，而在部分融资需求回表，表内信贷高增背景下，负债荒凸显，银行不得不通过发力结构性存款支撑负债。未来，利率市场化的过渡产品，“真结构性存款”难发展。

结构性存款监管，对行业整体存款压力具有边际改善。未来存款分化将加大，存款的竞争更倚重银行的综合吸储能力，存款更多依靠银行客户关系、渠道和品牌获取，包括对企业客户提供结算服务、现金管理，对个人客户提供的综合理财投资服务等，而不只是高收益的套利产品。

投资建议：银行的核心投资逻辑是宏观经济，尤其是中长期的宏观经济。外部环境不确定性，给经济带来不确定。该行还是推荐偏防御的组合。

风险提示事件：经济下滑超预期。金融监管超预期。