【大行报告】光大证券：维持腾讯(00700-HK)买入评级 目标价416港元

光大证券发表研报指，腾讯控股(00700-HK)19年一季度实现营收855亿元人民币同比增长16%，略低于市场预期，整体营收增速放缓主要系Q1媒体广告增速放缓所致;Non-GAAP归母净利润209亿元同比增长14%，比市场预期高4.5%。

研报指出，腾讯金融科技及企业服务收入受备付金转存影响同比持平，营收利润持续增长无虞;云业务起源于公司內部需求，持续投入已久，外部解决方案体系日趋成熟，有望迈向变现期。Q1云业务分部单列显示毛利率同比环比均有提高，该行认为腾讯此举便于投资人对此业务的增长与盈利情况进行跟踪分析，彰显公司对该业务的信心与重视。

此外，Q1游戏收入逐步回暖，重磅手游与创新付费模式(季度通行证)是驱动未来数个季度收入增长的两条逻辑主线;网络广告收入增速放缓，期待短视频与综合资讯产品发力。该行认为腾讯社交广告对标FB逻辑不变，在流量转化与ARPU提升两方面均有巨大潜力。

光大表示，腾讯游戏业务预期将受益于《和平精英》等大作上线及季度通行卡在经典游戏上的推出;朋友圈第三个广告位全量开放，预计广告业务将继续增长。该行维持该公司19/20/21年收入预测3,948/4,943/5,936亿元人民币，Non-GAAP净利润990/1,308/1,540亿元;维持“买入”评级。

风险提示：游戏及社交政策监管风险，网络广告业绩持续不达预期业绩预测和估值指标