汇丰私人银行：料恒指年底在31000点 美联储明年下半年两度减息

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【财华社讯】汇丰私人银行董事总经理兼亚洲区首席市场策略师范卓云认为，环球央行政策逐步转向宽松，美联储加息周期见顶预料明年开始进入减息，在消费需求稳定增长和科技创新两大环球经济支撑因素下，预料今年下半年风险资产仍具上升空间。在贸易局势仍欠明朗的情况下，预计中国政府将加推扶持民营经济政策，以刺激内需增长。

在全球央行维持宽松的政策之下 ，美联储加息周期结束，范卓云预料美联储将于2020年9月及12月两度减息，每次25个点子。范卓云表示，目前联邦基金利率的期货市场预期今年内或减息一次，但目前从美国经济数据来看，劳工市场和私人消费均维持稳定，美国今年首季GDP增长高于市场预期，预计美国经济增长动力会逐步放缓，去年减税的刺激作用也将消退，未来将提供更有利联储局减息的因素，以刺激经济增长动力。

在资产配置方面汇丰持有温和偏好风险的投资策略，增持环球股票且尤其偏好美国及亚洲（日本除外）股票，而在亚洲股市中又对中国及新加坡股票继续维持温和偏高比重配置；债券方面则认为美国及亚洲短期债券可看高一线。对于看好美国和中国股票市场，范卓云解释称MSCI中国指数中显示，所有中国公司收益少于1%与美国有关，盈利大部分乃由内需驱动；而对于美国企业来说情况相似，内需驱动亦是盈利增长主要来源。

范卓云认为，股市基本支持因素稳健，投资者目前风险偏好方面趋于保守，避险情绪上升，而预料未来贸易不明朗情况仍会维持一段时间。该行盘点了在四种风险情况下所做出的应对措施，在应对贸易关税风险方面，将专注内需消费和中国刺激经济政策，回避出口股和科技硬件公司；在应对经济衰退风险方面，将减持欧洲股票和债券、减持环球金融股以及买进股票波动率；在通胀和利率风险方面，对债券投资组合的存续期进行管理并增持消费股；在企业杠杆方面的风险，该行认为采取「买入后持有」策略，并以美国投资等级债券为重点。

在贸易紧张局势下，该行认为可能触发更强力的应对政策。范卓云预计今年5月10日生效之25%加征关税对中国GDP影响约在0.3-0.5个百分点；若美国将其余总值3250亿美元中国进口货品均加征25%关税，不计中国再加推经济刺激措施，初步预计中国GDP增长约会缩减1.2个百分点。

该行预计2019年及2020年全球GDP增长料会稍放缓至2.4%。随着中国一系列经济刺激政策包括减税降费等出台，预料今年中国GDP增长可维持在6.6%，今年美国GDP增长预计为2.4%，而明年将放缓至1.8%。2019年香港GDP增长料放缓至2.7%，明年更回软至2.5%。

该行还预计，MSCI中国指数、恒生指数、恒生中国企业指数及沪深300指数于2019年底将分别收报94点、31000点、12500点以及4500点。范卓云称，对于这一预测基于企业盈利增长来做预测，中国企业盈利增长优于亚洲平均水平，而恒指31000点相对于去年高位来说仍较低。

率方面，该行下调人民币第二季和第三季的预测，范卓云预计该两个季度内，人民币兑美元汇率将在6.95水平徘徊，而在今年稍后若中美贸易谈判有所进展，料年底人民币汇率可回稳至6.75水平。范卓云认为，人民币汇率会是贸易摩擦影响的一个直接反应，目前地缘政治等不明朗因素难以用模型预测，投资者应更多关避免与贸易摩擦相关的因素。

另外该行认为，在全球经济同步放缓和贸易摩擦背景下，投资者可关注亚洲消费动力、乘中国政策东风、亚洲债券投资机遇以及工业革命4.0四个大的投资主题。

文：邹舒惠