5年营收缩水近300亿，“不缺钱”的娃哈哈上市谁说了算？

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前言：

作为国内的饮料龙头企业，曾靠AD钙奶、纯净水风靡大江南北的“老字号”娃哈哈，在经历了30年的起落浮沉后，也走到了十字关口。

5月27日，娃哈哈集团品牌公关部部长宗馥莉在接受人民日报客户端《问道》节目采访时表示，娃哈哈上市是一个非常正常的一个举动，因为对于整个企业来讲，可以通过上市去做到一个上下游的一个整合。

而早前，娃哈哈掌门人宗庆后曾多次表态，娃哈哈不缺钱也不上市。

宗馥莉为娃哈哈创始人宗庆后的女儿，被外界视为娃哈哈集团的接班人，她的此番表态意味着，娃哈哈坚决不上市的原则或将被打破。

靠代销、代加工，掘得第一桶金

一路从无到有，娃哈哈承载了几代人的回忆。

资料显示，娃哈哈创立于1987年，靠代销汽水、棒冰及文具纸张赚一分一厘钱起家。1988年，根据独生子女不愿吃饭、偏食、营养不良的状况，娃哈哈在浙江医科大学营养学系朱寿民教授指导下，成功开发出自己的第一支产品——娃哈哈儿童营养液。

由于功效突出，儿童营养液一投放市场，迅速获得了广大消费者的青睐，一时间“喝了娃哈哈，吃饭就是香”的广告语响彻大江南北，娃哈哈儿童营养液一炮打响，成为企业的拳头产品。

受此影响，娃哈哈的销售业绩也在不断刷新。1990年，娃哈哈销售收入随即突破亿元大关，利润超2000万元，企业产值、销售额、利税、利润等经济指标呈直线增长。

娃哈哈迅速完成了原始积累。

5年营收缩水近300亿元

在小步快跑，滚动发展下，目前娃哈哈已成长为一家集产品研发、生产、销售为一体的大型食品饮料企业集团，并在中国29个省市自治区建有80个生产基地、180多家子公司。

2010年，娃哈哈步入销售500亿元俱乐部，彼时，宗庆后踌躇满志，放出豪言“再造一个娃哈哈”，要3年内实现年销售收入1000亿元。

2013年娃哈哈年销售额达到783亿元，离宗庆后的千亿目标越来越近，但却成为公司业绩的一个重要转折点。

此后娃哈哈销售收入开始连年下滑。公开数据显示，2014–2017年公司销售额分别为728亿元、677亿元、529亿元、456亿元，5年缩水将近300亿元。

而为扭转业绩颓势，娃哈哈曾尝试向多元化转型，先后进军童装、奶粉、商业地产和白酒领域，但最终效果都不太理想。

有分析认为，娃哈哈业绩下滑有很多原因，核心是产品层面没有满足和对接新生代的消费需求。娃哈哈品牌缺乏高大上的调性，而新生代消费者喜欢个性化的产品。娃哈哈多元化布局一直没有停止过，但治标不治本，没有个性化的产品、包装，很难打动新生代消费群体。

不上市初衷或被改变

此前不上市是因为不缺钱，现在看来，娃哈哈的处境恐怕是“再不上市就晚了”。

事实上，在2017年娃哈哈30周年年会上，宗庆后曾一改老调表态称，上市以后能加快企业发展，在适当时候娃哈哈也会考虑上市。

同年，娃哈哈就有所尝试拥抱资本市场。宗馥莉旗下公司拟以5.07亿元人民币买下中国糖果全部股份，后者系港股上市公司，此举当时被外界解读为拟借壳上市。

不过，娃哈哈声称此次收购是宗馥莉的个人行为，与集团无关，最终这场收购以失败收尾。

而在2018年春节前后，娃哈哈启动对公司实行近20年的员工持股激励计划的重大改革，计划从员工手中回购股份并进行再分配。

尽管当时娃哈哈回应，其收回并非为了上市，而是更科学的分配股份。然而，在专业人士看来，娃哈哈这一举动仍不排除为上市铺路。

资本市场能为娃哈哈带来什么？

有观点认为，总体而言，上市对于企业的发展具有三方面的帮助。一是通过资本平台，获得发展所需的资金；二是规范企业运作，完善公司治理结构；三是提升公司品牌价值，增加知名度。

在宗馥莉看来，许多人对资本介入理解有误区，以为是单纯找个合作伙伴或是资金，而娃哈哈没有这两方面的需求。过去30年，娃哈哈已经非常完美地完成了实业的累积，规模上已经达到了一定高度。目前没有资金需求，希望能够通过实业乘以资本，实现飞跃式发展。希望通过资本做一些上下游的结合，更好地推动行业的发展，比如技术、产品创新、模式的开拓。

其进一步指出，虽然娃哈哈是一个大品牌企业，但在现在的行情和行业环境下，任何一个企业大的发展都是通过资本手段操作的。未来，只有跟资本市场相结合才会走的更远。

但也有观点认为，与资本市场对接，借助资本市场力量，是现代企业成长的必经路径。如果宗馥莉接班，上市一定会进入日程。但从娃哈哈体量、利润、市场表现来看，已经不能匹配资本市场的需求，资本市场可能不会青睐一个业绩下滑的企业。