政策、債務風險不斷，北方礦業面臨危機四伏困境

原創

中國有超過800萬噸的鉬礦資源，全球排名第二。按鉬精粉產量計，香港上市公司北方礦業(00433-HK)勉強擠進全國前五名。

近年來，因受環保政策及自身運營問題等因素影響，北方礦業的發展令人堪憂。

政策風險長存，已連續5年虧損

我國鉬礦開採加工的大型企業經營狀況併不平穩，例如國内最大的鉬類金屬生產商金鉬股份(601958-CN)，多年來盈利能力不穩定，利潤水平起起伏伏；稀有金屬礦採巨頭洛陽鉬業(03993-HK，603993-CN)淨利潤亦有大波動。

而主要依靠生產鉬精粉及化工業務發展的北方礦業就沒那麽幸運了，已有多年未體驗過盈利了。

上圖可看到，2014年以來，北方礦業連年虧損，2018年虧損額更是創新高，接4.84億港元。而2018年營收顯示很理想，其實主要是因為北方礦業在2017年收購的資產(主要是化工業務)開始入賬。2017年，北方礦業收購了安徽同心、陝西鉀長以及新疆集團各大部分或者全部股權，雖然這幾家附屬公司為北方礦業貢獻了不少營收，但盈利能力併不佳，年内分别虧損(公司所控股權益)4980.5萬港元、0港元及488.3萬港元。而銷售化學品業務是北方礦業第一大收入來源，全來自安徽同心的工廠生產，該業務2018年營收比重達到了72.7%。可以說，該類資產併不優質，成為北方礦業的「拖油瓶」。在今年3月份，北方礦業以原價4.3億港元退回了新疆集團的全部股權給其原股東就是一個很明顯的例子。

安徽同心、陝西鉀長以及新疆集團分别從事化工產品業務、礦業開採和保安技術服務，而該類業務產生虧損或者說無盈利能力，實際上是北方礦業在錯誤的時間做出了錯誤的決定，從而加重了公司本來就疲弱的盈利能力。

為整治化工產業，建設安全環保的佳緣，政府在2018年對化工行業利劍出鞘，化工產業格局也因此格局生變。要求中小型企業和存在重大風險隱患的大型企業2018年底前全部啓動搬遷改造，2020年底前完成；其他大型企業和特大型企業2020年底前全部啓動搬遷改造，2025年底前完成。因此，同心化工的化工廠逃不過環保審查，年内因進行安全審查遭關閉足有4個月，工廠停產，因而錄得虧損。

而新疆集團因「保安終端設備的調整」等問題，未能確定設備銷售能否產生收入流量，亦遭北方礦業退回全部股權。

深陷債務危機，未來發展堪憂

北方礦業當前面臨的問題，是政策和行業因素帶來的不確定性。

在2018年業績報中，北方礦業的獨立核數師開元信德會計師事務所的報告中，就可看出北方礦業債務問題的嚴重性。

開元信德稱在報告中稱：「貴集團產生截至二零一八年十二月三十一日止年度之虧損淨額約570,779,000港元，而截至該日，貴集團之流動負債較其流動資產超出約209,888,000港元。此情況顯示存有重大不確定性，併可能對貴集團能否繼續按持續經營基準經營業務構成重大疑問。」

由此可見，北方礦業債務高企已經嚴重到影響其業務經營的持續性。實際上，北方礦業近幾年流動負債逐年攀升，由2015年的4.85億港元大幅攀升至2018年的14.66億港元，而流動資產則由2015年24.46億港元的高位驟降至2018年的12.57億港元。

2017年及2018年兩年，北方礦業的流動負債均超出其流動資產，分别超出3.29億港元及2.09億港元。由此表明，北方礦業近兩年來債務已高企到了沒有短期的償債能力，2018年至少有2個億的債務需要靠向外舉債去填補。

自身沒有了償債能力，還不起錢的後果就很嚴重了，該來的還是會來的。

2019年5月27日，北方礦業的股東之一錢永偉次收到該債權人Natu Investment Management 1 Company Limited涉及1.7億港元的償債書，對方要求錢永偉在21天内償還所欠債務，否則將被宣告破產。

據悉，錢永偉在2018年底持有北方礦業1150萬股股份，佔比0.05%，其掌控下的Held by controlled corporation持有上市公司33.8億股，佔總股本的15.73%，為第一大股東。2015年12月，北方礦業旗下洛南礦業向貸款人借到了2.68億港元的貸款，錢永偉則為擔保方。但北方礦業此後的資本結構開始惡化，流動資產下降、流動負債攀升，2017年開始就已經資不抵債了。

為了緩解資金壓力，在今年3月28日，抓襟見肘的北方礦業均以4.3億港元退回了新疆集團及金珍珠集團的全部股權。該兩項退回事項，北方礦業可回收8.6億港元的資金，理應可償還其所欠的1.7億港元貸款，但根據本港司法機關官網查詢係統顯示，北方礦業股份有限公司卻遭到債權人向最高法院，提出公司清盤呈請，有關聆訊排於今年七月廿四日上午九時三十分進行(案件編號： HCCW 165/2019)。

因此值得關註的是，為何錢永偉寧願被追討上法庭也不願償還？這是值得我們關註的。