合理估值加稳定分红，焦点新股太兴集团极具吸引力

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港股市场餐饮类公司是大牛股的摇篮，看看呷哺呷哺、海底捞、颐海国际等餐饮公司上市股价表现即可得知。

近期，宣布在港交所主板IPO的太兴集团，就具备大牛股的潜质。具体看，根据集团招股说明书披露，太兴集团成立于1989年，是一家香港的多元品牌餐饮餐厅集团，于2004年已进军中国内地，在内地累积了逾14年经营餐厅的经验，充分掌握内地人消费模式及习惯，以及在内地经营餐厅的业务模式。

集团2016财年、2017财年和2018财年分别实现收益25.1亿（港元，下同）、27.7亿和31.3亿，近三年复合增长率为11.5%；分别实现净利润1.97亿元、2.10亿元和3.05亿元，年复合增长率24.5%。

从上述数据看，太兴集团净利润增速高于营收增速，主要取决于毛利率和净利率同步提升所致。集团毛利率从2016财年的70.7%提升至2018财年的71.6%，提升0.9个百分点；净利率从2016财年的7.8%提升至2018财年的9.7%，提升1.9个百分点，集团利润率保持理想，反映出集团不光产品附加值在提升，成本也在逐步优化，整个集团都在向好的方向发展。

多品牌策略有助公司利润稳定增长

太兴集团目前于中国香港、中国内地、中国澳门及中国台湾有191间餐厅。

集团产品针对不同需要及不同年龄层的客户群开发出多个品牌，其中「太兴」品牌一直顺应市场趋势及迎合顾客口味，集团并透过多项市场推广活动，提升「太兴」形象，吸引年轻一代顾客。「太兴」2018财年占集团总收益约64.7%，过去三年来自「太兴」的收益则以4.1%的复合年增长率增长，于2018财年来自「太兴」的收益超过20亿港元。

另外，太兴集团总收益近三年得以维持两位数增长，主要是因为集团多个新品牌创造的收益快速增长。

具体看，太兴集团2012年成立中国台湾主题的「茶木」品牌，有两条分线，包括「茶木•台式休间餐厅」及「小茶木•台式休闲餐厅」，该品牌收益在2016年占总收益15.6%，到2018年占当年总收益提升至17.8%，「茶木」过去3年收益的年复合增长率高达19%，2018财年来自「茶木」的收益约5.6亿港元，为太兴集团第二大品牌。2008年太兴集团收购「靠得住」后，经过重新包装，「靠得住」收益在2016占总收益4.6%，到2018年占当年总收益提升至6.6%，「靠得住」过去3年收益的年复合增长率达34.5%，于2018财年来自「靠得住」的收益约2.1亿港元。

这三项收益2018年占集团当年总收益近90%，也正是太兴集团多品牌策略，才得以使收益保持快速、稳定增长。

此外，集团於最近兩年继续增加新品牌，並且获得消费者正面回响。其中於2017年推出的香港地道冰厅品牌「敏华冰厅」的收益於2018财年同比增长357.9%至超过1.2亿港元；同样于2017年引入的越南河粉品牌「锦丽」的收益同比增长348.5%至超过9,600万港元。

正是太兴集团持续开发新品牌，为消费者提供更多菜品选择，以吸纳不同客户群，才使得集团业绩稳步增长。另外，从上述数据我们可以看到，新引入的品牌保持快速增长，加上太兴集团新餐厅的收支平衡期一般仅介乎2至4個月，这也为公司未来几年业绩增长做了保证。

投资进入收获期，未来业绩增长有保证

说起业绩增长有保证，财华社从太兴集团招股书中发现，集团去年10月位于东莞的中国内地食品厂房正式投产，该厂房占地约253,430平方尺，预计该厂房可支持在中国内地开约200间分店，其对业绩的贡献将在未来几年陆续体现：

1.该厂房正式投产之后，将有助于扩大中国内地餐厅的菜单组合;

2..维持中国内地整个餐厅网络产品标准化;

3..加以善用餐厅厨房空间，及降低在餐厅层面需要的食品处理劳动技能;

4.有效存货管理;

5..透过食品厂房集中批量采购，以争取更佳的议价空间;

6.集团预期该厂房未来的产值将可能达到每年约5亿港元。

另外，2008年集团已投入营运的香港食品厂房占地约158,414平方尺，目前支援约120香家港餐厅。随着集团餐厅网络继续扩展，集团计划在香港物色合适地点，扩充或搬迁香港食品厂房，从而支援未来业务发展的需要。

此外，集团在餐厅层面广泛采用自动化机器，包括餐厅引入各种自动食品加工机器，不但能提高营运效率，确保菜品质量一致，还可以令集团更有效控制人力成本，减少对熟手厨师的依赖。另外，集团亦于香港物流中心实施库存自动补货系统，并采用ERP(企业资源规划)系统以结合购买、生产、物流及会计职能，让管理团队更有效控制食品成本

从上述，我们看到集团在内地和香港的两所厂房投资均已进入收获期；餐厅层面也广泛采取自动化机器，有效节省成本，这样可以保证集团在未来业务扩张的同时，利润率也得以继续提升，进而保证净利润的快速增长。

最后，我们再来从投资角度看看，太兴集团是否具有投资吸引力？

较低的市盈率+持续、稳定的派息

持续的分红能力，是看一家公司是否具有投资吸引力的重要条件。

根据太兴集团招股说明书披露，集团计划于每个财政年度向股东分派不少于30%的净利作为股息。

从太兴集团披露的2018年财务数据看，集团经营活动所得现金流量净额高达5.5亿港元，经营活动所产生的现金流量高于净利润，反映出集团的经营活动比较健康，也正是集团经营活动所产生充足的净现金流，才得以保证集团给股东持续稳定的派发股利。

另外，根据太兴集团招股说明书披露，预计集团每股发售价格为2.80港元至3.80港元，总股本10亿，根据野村证劵及中国通海研究報告，指公司2019財年预测市盈率介乎15倍至20倍。

港股同类企业如海底捞市盈率约80倍、呷哺呷哺约24倍、颐海国际69倍，很明显太兴集团估值相比其他同类企业更有优势。

所以，从持续分红能力以及估值来看，太兴集团都是投资的好标的。