【大行报告】中泰证券：基本面旺季不旺 原油遭恐慌性拋售

中泰证券发表研报指，基本面旺季不旺，避险情绪推波助澜，油价快速回调。市场下跌的主要原因为EIA数据再度低于市场预期;及美股市场明显走熊。美国钻机数反弹，运输瓶颈边际缓解，原油产量持续增加。消费端需求弱于工业端，整体需求旺季不旺。近远端的价差也印证了原油供需关系的边际恶化。未来随着美国洪水消退，消费端需求有望修复。美国原油产区的现货价格已接近整体边际成本，或对油价形成支撑。

研报指出，考虑到边际弱化的全球经济基本面，在供给端尚无新的实质性支撑的背景下，中泰预计原油价格处于弱势震荡期，未来油价支撑来源于美国洪水消退、低油价带来的页岩油产量的回落等。预计2019Q3布伦特油价中枢位于65$/桶之上。

同时，聚酯产业链仍核心看好聚酯环节。根据供需和成本变化，再度重点强调聚酯的预期差。供给端方面，未来聚酯产能温和扩张，将成为产业链定价权最强环节;需求端方面，需求增速仍有望维持5%以上增长;成本端方面，上游产能大规模扩张期已至，聚酯环节将充分受益。

中泰认为，当前农产品价格弱复苏，且预期将持续趋于复苏态势，农产品价格的复苏有望推动磷肥、尿素、钾肥、复合肥、农药等产品需求稳健。此外，供给端的收缩助力行业复苏。以我国磷肥行业为例，由于我国磷肥行业长期产能过剩，受益供给侧改革，行业不但没有新增产能，反而正处于去产能周期。2015年至2017年，磷酸一铵产能增速分别为8.1%、18.4%、-8.4%，2017年产能增速录得首次下降，产能正处于去化过程中。由于供需两端持续向好，磷肥、尿素、钾肥等价格持续上涨，行业已经逐步走出底部。当前尿素、磷肥等价格持续上涨，有望推动相关公司业绩向上。建议重点关注：华鲁恒升、新洋丰、金正大、诺普信、藏格控股、扬农化工、利尔化学等。