【大行报告】中泰证券：建议继续配置周期建材 维持建材行业增持评级

中泰证券发表研报指，从投资角度看，建议继续配置周期建材。近年周期品投资与历史上有着明显的不同：逆周期调节下，需求端波动性收窄，再度扩张与大幅下滑的可能性相对较小;产能未扩张，行业格局稳固，较多企业资产负债表修复明显。新常态下“逆周期”思路的周期品投资可能创造惊喜。

研报指出，早周期需求有支撑、后周期需求有望回暖的背景下。依旧维持年初“结构性”三条主线，推荐细分行业龙头企业;在市场情绪生变的环境下，较多资产能找到中长期维度上更好的风险补偿，配置具备较高安全边际：新旧动能转换依旧依赖充裕造血动能，旧经济不会被弃之敝屣，龙头价值属性继续提升，区域建设品种受益，如海螺水泥华新水泥西部水泥天山股份祁连山冀东水泥等;建议关注后周期相关品种，即东方雨虹北新建材旗滨集团三棵树伟星新材等。

此外，南北方淡季错峰仍然严格，水泥行业季节性价格波动持续平抑。但是从水泥定价机制来看，旺季出现需求释放的不连续对价格的伤害相对是较大的。而淡季由于存在全行业层面的错峰生产，且企业对于需求本身预期相对充分，可以安排连续稳定的停窑以及产能调控，反而价格的稳定性相对较高;在产能并未出现明显增长的区域，我们对淡季水泥价格仍无需过度担忧。

从投资数据来看，中泰看到在外部压力增大、信用环境相对宽松的背景下，地产投资数据仍然在高基数下延续了高速增长，房企“面粉”仍然较多，销售企稳-房企资金来源高速增长的情况下，新开工面积仍在加速，同时竣工面积开始企稳。中泰认为在销售仍然高位维稳的基础上，短期内地产前端投资仍然很难短期内出现大幅下滑，持续走高的新开工面积也将持续对水泥等早周期需求形成支撑;而后端建安的回暖有望逐渐拉动后周期建材的需求释放。维持建筑行业增持评级。