【大行报告】民生证券：重组新规降低并购重组门槛 利好通信板块

民生证券发表研报指，6月20日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见，核心內容是取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，允许创业板上市公司重组上市，恢复重组上市配套融资，该行认为此政策利好通信板块。

该行指，近三年，通信板块并购重组46次，其中失败12起，失败率26.1%;创业板并购重组17次，失败6次，失败率42.8%。对于创业板公司来说，并购重组失败率更高。此次重组上市政策松绑，有利于创业板并购重组重新活跃，对创业板上市公司居多的通信行业具有刺激作用。

该行表示，5G依旧是投资主线。随着5G发牌，近期运营商资本开支较计划有所提升，5G进程加速。在贸易摩擦和华为事件影响下，国产替代是国內通信强国的必经之路。未来，随着并购交易活跃，之前未上市、具备国产替代优势的公司，如PA、手机滤波器等国內厂商，可通过并购重组方式登陆A股。因此，该行继续看好5G领域的并购重组机会，推荐标的是具备行业协同效应、在5G产业具备核心优势的企业：中兴通讯、世嘉科技、深南电路、沪电股份、华正新材。

除5G行业，该行认为，重组新规使小市值股吸引力出现边际提升，部分公司需并购重组来增厚公司业绩;此外，小市值公司也具备一定的壳资源优势。该行梳理了创业板中30亿市值以下且大股东质押比例在50%以下的公司，有13家，主要有新雷能、神宇股份、博创科技、佳创视讯、华星创业等。

风险提示：5G建设不及预期