【大行报告】中泰证券：首予腾龙股份(603158-CN)增持评级

中泰证券发表研报指，腾龙股份(603158-CN)与蔚来、小鹏、国能汽车等新能源车整车制造企业加强合作，并与现有客户进行新能源产品的研发和设计。新能源汽车热管理系统管路单车价值较燃油车大幅上升，从150-200元/套上升至300-400元/套，市场规模扩大一倍左右。近年来，该公司通过收购力驰雷奥与天瑞达已打通EGR全产业链，未来的战略发展方向为新能源汽车热交换+电子水泵+EGR。

研报指，该公司公告出资人民币2,200万元，收购我国燃料电池产业化领导者新源动力股份有限公司3.57%的股份。该公司大力发展新能源汽车相关零部件战略坚定，通过本次股权收购，公司进一步布局新能源汽车-氢燃料电池汽车应用领域，将借助新源动力在氢能源应用领域的经验、技术和销售渠道，进一步研发适用于氢燃料电池汽车的相关汽车零部件产品和技术，持续开拓包括氢燃料电池汽车在內的新能源汽车市场，打造新能源汽车领域核心零配件龙头供应商，带动业绩二次腾飞。

研报又指，新能源汽车行业发展迅速，市场空间广阔，该公司通过不断外延进行业务拓展，积极开拓新能源汽车领域业务，打造新的增长极。燃料电池处于初始爆发前夕，此次该公司入股新源动力，直接通过燃料电池核心部件电堆的绝对龙头进入燃料电池领域，为公司在燃料电池业务布局打造了较好的开端。

该行认为未来随着该公司內生增长以及外延扩张共同发展，其综合竞争力将不断提升。该行预计公司2019-2021年归母净利润分別为1.21/1.36/1.56亿，对应估值31/27/24倍，首次覆盖，给予增持评级。

风险提示：下游汽车销量增长不及预期，原材料价格波动等。