波司登(03998-HK)已攀回股价失地逾60%！

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【财华社讯】波司登(03998-HK)狙击延续篇。继沽空机构博力达思(Bonitas)分別于6月24日和26日连续发表两份沽空报告后，波司登亦迅速回应，先后于25日和27日发表澄清公告，就对方的攻击点逐一反驳。波司登股价已连弹3天的波司登，已曾攀回失地逾60%！

最新的反驳论点如下:

1. 对波司登财务资料与中国信用报告反映的财务资料存在很大差距。公告指出，集团过往三年年度报告披露之附属公司主要包括至该集团三级附属公司，已反映该集团主要资产及负债以及该集团大部分业绩。该集团部分国內附属公司（约40间公司）主要从事羽绒服产品销售及提供其他服务，并未纳入该集团主要附属公司披露资料內。此外，集团综合范围包括约20间海外公司。该等海外公司及中国公司财务资料并无包括在该等沽空报告內。该公司过去三年的综合财务报表乃根据适用法律及国际财务报告准则编制，并经毕马威会计师事务所审核。

2.对于指控杰西收购后收入为虚构。公告指深圳市杰西服装有限责任公司，于外商投资企业联合年检报告书显示，2012年度录得的收入及净溢利分別为约2.66亿元(人民币.下同)和5300万元。而据公司2011/12财年年报所披露，自收购“杰西”起五个月期间(即2011年11月4日至2012年3月31日)，“杰西”收入及净溢利贡献分別为约1.7亿元及400万元。出现之差异因为报告期不一致外，以及国际财务报告与內地会计准则报告下之差异，商标使用权及设计费用处理差异所致。

3.有关杰西的创办人并非周美和的指控，公告表示与事实不符。女士时装品牌“杰西”由深圳美宝和服装有限公司(周美和创办的公司）于1998年推出，有关业务其后由深圳杰西进行。周先生直至2008年并未持有深圳杰西任何股权的原因是，当深圳杰西于2001年成立时，倘若周先生作为香港居民成为深圳杰西的股东，则深圳杰西不能享有仅提供予內资企业的税务豁免。

4.对于涉及“邦宝”交易的卖方并非独立第三方的指控，公告指于2013年乃自中国台湾人陈先生的兆宁环球实业有限公司，收购“邦宝”品牌的控股公司30%权益。关于2016年7月从孔博士的劲丰投资发展有限公司等收购邦宝国际控股有限公司的70%权益。孔博士于关键时间已不再是该公司的关连人士，因为彼已自2014年5月15日起辞任该公司执行董事。公告重申，集团已聘用国际着名及专业的核数师、法律顾问、估值师及╱或其他顾问，以对每项收购女装时装品牌进行尽职审查及估值，以确保董事会成员获悉所有必要的资料，以考虑有关收购的条款及条件是否公平合理且符合该集团及该公司股东的整体利益。

6月27日，刚好波司登管理层举行业绩发布会，进一步向外界阐释有关情况。记者会节录如下:

Q: 公司股价于本周二曾因沽空报告而一度急挫，波司登公司或主席高德康个人，曾否在市场买入公司股票护盘？

A(首席财务官兼副总裁朱高峰): 自2007年起主席只有增持公司股份，并没有减持，现时主席持有公司权益约70%；这次事件中，亦没有花钱在市场进行股价维护。必要跟对方吵架，只要把自己做好，迅速作出澄清便可以。

Q: 请进一步解释公司财务账目与中国信用报告显示的账目差距，以至收购项目是否与独立第三方进行？

A(朱高峰): 今天早上已发表澄清公告详细解释，公司已运速回应，做好自己本份。而对方发表沽空报告前，并没有跟公司接触过。

A: (主席兼主席执行官高德康): 集团会保留向对方提出法律诉讼的权利。

Q: 波司登能否打造成加拿大鹅这样的国际品牌?

A(高德康): 集团目标市场是全球57亿人口消费群；集团正整合全球资源，以合理价格销售产品，门店亦装修至国际化形象，能否打造出国际级品牌形象，将由消费者作出评价。

Q: 波司登发展计划?

A(朱高峰): 集团早年曾经作多元化发展，开拓男装、儿童市场。朱高峰表示，现在集团已回归主营核心羽绒服发展，主品牌的毛利率高达60%。此外，亦继续女装业务发展，重点发展中高端市场，这个市场的毛利率可高达70%水平。由于女装品牌业务仍进行內部整合，需要更多耐心，才发挥到协同效应。

波司登主席兼首席执行官高德康对业务发展前景乐观，他表示中国羽绒服市场预期至2020年市场规模达1600亿元，而全球羽绒服市场规模于2021年度市场规模更达1.4万亿元，未来集团的市场空间仍很大。集团于2018年作出转型第一步，回归聚焦主品牌，核心羽绒服产品；整合全球优质资源，在时尚、品牌、功能各方面升级。

虽然面对中美贸易磨擦，集团贴牌加工管理业务收入同比增长46.1%，朱高峰解释集团与客户拥有稳定合作关系，供应链稳定，与贴牌客户深入合作，参与产品开发；由贴牌制造向设计服务延伸，深化战略合作关系。集团亦致力渠道调整，提升渠道质量。现在集团两周就可将市场需求产品迅速上线，货品调动速度快，效率提升。2018年开始，集团以3年时间进行全国门店改造，关小店开大店，提升店铺质量。

波司登2019年3月止年度业绩，股东应占利润急涨59.4%至9.8亿元，原因之一是期內毛利率显着提升6.7个百分点至53.1%。朱高峰解释，集团中高端羽绒服销售占比不断提升，由原来占5%提高至25%，这些售价每件高达1200元的中高档产品，正好反映中国品牌的崛起。

经此一役，波司登股价表现尚算坚韧，只是24日首份沽空报告发表当天，股价急泻24.8%或0.57港元，跌至1.73港元逾3个月低位，随后3天已逐渐攀回失地，于27日15:00股价报2.08港元，累计回升20.2%或0.35港元，不过距离被狙击前的2.3港元，仍有0.22港元之差距。

若从波司登的沽空活动分析，27日上午沽空盘半日大幅缩减至57.2万股或116.1万港元，与26日整天的838万股和1677.6万港元比较，不足昨日的7%。看来，沽空机构的觅食时机已过!