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兴业证券:龙光地产与大湾区共成长,盈利能力强劲

日期:2019年7月1日 下午4:30

国内著名券商兴业证券发布龙光地产(03380-HK)首次覆盖报告,报告指出龙光地产持续聚焦及深耕粤港澳大湾区,擅长逆周期多种渠道获取土地,储备大量优质土储,货值充裕。截至18年底公司总土储货值人民币6520亿元,其中大湾区货值占比超过八成。销售规模稳步提升,拥有多渠道低成本融资优势,盈利能力行业领先。兴业证券认为公司能持续保持在大湾区的独特优势,业绩确定性高且分红收益可观,给予龙光地产“买入”评级,目标价15.00港元。

兴业证券指出龙光地产聚焦大湾区,深耕区域重点城市,并重仓于深圳,储备高附加值项目,在深圳拥有12个地铁物业项目。该券商看好大湾区的持续长远发展,认为公司在湾区资产的溢价能力显著且有持续升值空间;公司在大湾区多年深耕,亦具备较强产品影响力。另一方面,公司的成本控制能力突出,主要源于公司穿越周期的精准拿地眼光以及包括收并购、城市更新孵化等方式在内的多元化获地策略,这是公司利润率卓群的重要前提。孵化中并购及城市更新项目货值人民币2500亿元,未来将为龙光保持领先的盈利水平提供重要保障。兴业证券认为龙光地产优质的土地储备还将持续给销售规模增长提供动力,并认为公司19年的销售额将大概率超过年初制定的权益目标人民币850亿元的目标。

报告还指出公司财务稳健盈利强,业绩增长回报高。由于前期储备了大量低价质优土地并在运营上具备较强的费用控制能力,公司盈利能力远超行业平均水平。2018年公司核心净利率和物业开发毛利率分别达到17.3%及35.6%。该券商预计公司在2019年的核心净利润高达人民币100亿元,业绩释放锁定性强。公司财务稳健,2018年净负债率63%,融资方式多样,财务风险较低。兴业证券预计公司的派息维持占核心净利比例超过40%,派息力度行业内超前,股息收益丰厚,可以享受高于行业中枢的溢价。推荐投资者积极关注,首次覆盖并给予“买入”评级。

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