【大行报告】中泰国际：料旅客增长继续支撑今年澳门博彩业的发展

中泰国际发表研报指，6月澳门博彩毛收入为238亿澳门元，同比增长5.9%，符合该行同比增长3-5%的预测，反映贵宾厅在6月跌势开始放缓。该行预测7月博彩毛收入同比增长3%至261亿澳门元，主要由于去年世界杯低基数效应及赴澳旅客保持高增长所带动。

研报指，上半年中美贸易摩擦及外围地区性竞争加剧，贵宾厅博彩毛收入下行压力较大，该行把2019年澳门博彩毛收入同比增长预测由+0.4%微调至-0.4%，全年预测澳门博彩毛收入为3,014亿澳门元，这主要由于贵宾厅下跌带来的影响，但是在高利润率的中场推动下，该行认为行业EBITDA仍然可以保持增长，并相信行业盈利下调的周期已经完结。

研报又指，5月入境澳门旅客为339万人次，同比增长25.6%，其中留宿旅客同比增加10.3%;不过夜旅客同比大增43.3%。今年1-5月累计旅客同比大增21%，该行相信主要是港珠澳大桥开通后所带动。中国在4月1日开始放宽內地居民来往港澳通行证的签证至“全国通办”，同时氹仔轻轨及珠机城轨一期预计可在今年下旬开通，进一步增加潜在旅客数字。因此该行相信下半年旅客增速出现断层式下跌的机会较微，旅客增长继续支撑今年澳门博彩业的发展。

该行指，虽然板块自6月以来估值明显修复，但是预测EV/EBITDA只有11.45倍，仍然低于12.88倍的10年均值。该行建议优先关注银河娱乐(00027-HK;买入;目标价60.9港元)及永利澳门(01128-HK;增持;目标价23.3港元)，主要由于早前估值受压幅度较大，随着中美重新进行贸易谈判，有利改善市场贵宾厅的悲观的看法。该行长线看好银河娱乐(00027-HK)，主要由于1.)庞大稳健的中场增长、2.)最多的土地储备，未来潜在增长最高、3.)非外资背景，续牌风险较低、4.)公司灵活的执行力，有效在贵宾厅及中场互拨资源。