安踏约一年被3度狙击 今天市值又蒸发掉了100亿港元！

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【财华社讯】树大招风? 內地体育股龙头安踏体育(02020-HK)约一年內3度遭受3家沽空机构狙击，今天(7月8日)迎来的是资深狙击手浑水。这次捧头一击，令安踏半天內蒸发掉逾100亿港元市值!

正当安踏体育(02020-HK)股价朝向历史高位59.4港元迈进之际，突然再次遭沽空机构狙击，这次轮到资历深厚的浑水沽空机构，经次一役，单一个早上半天，安踏股价已急挫7.3%或4.05港元，停牌前中午收市报51.25港元。半日蒸发逾100亿港元，市值削减109.33亿至1384.3亿港元。

食大茶饭的沽空者，如何处心积累做好沽空部署? 这可从今天安踏录得的沽空金额可见一斑。一个上午，安踏的沽空金额已近1.3亿港元，涉及交易股份248.9万股；相较于上周五(7月5日)的沽空金额全日只有7926.7万亿港元，涉及交易股数143.4万股；单是今天半天的沽空情况，已等于上周五全天多1倍! 在此一役，相信沽空盘崭获不少。

浑水报告狙击安踏财务“造假”，这次焦点集中在安踏的分销商。报告标题为“酒碗中的粪”(Turds in the Punchbowl)， 报告开首称赞安踏在营运和推广上值得认同，并吸引到瑜伽服Lululemon创办人Chip Wilson投资安踏。不过，安踏良好的财务数据令人不能信服。安踏之所以拥有领先同业的经营利润率，只是因为安踏秘密操控一线分销商，推高毛利。据浑水掌握的证据，安踏操控了27家分销商，当中最少25定为一线分销商。报告推断，与安踏合作的46家一线分销商中，安踏控制超过40家，占安踏品牌销售额逾7成。安踏声称该些分销商属独立第三方纯属谎言，安踏资深的员工都清楚该批分销商由公司控制，部分更称这些相关公司为安踏的“子公司”。例如，安踏执行董事兼销售总裁吴永华，便长期担任安踏最大分销商的主管职务。

受消息打击，安踏今天早上股价曾最多急挫8.7%或4.8港元，低见50.5港元；半日成交近5.81亿港元。交易所通告 ，安踏体育将于今天下午一时正起短暂停止买卖。因此，与该公司有关的所有结构性产品亦将同时短暂停止买卖。财华社记者今日于上午与下午16：45分先后两度致电该公司投资关系部，接电话的一位女职员表示，相关负责人仍在开会，暂不清楚公司何时才发出澄清公告。

回顾过去约一年时间，安踏先后已被GMT research以及“杀人鯨资本”Blue Orca Capital狙击过，安踏应对这些突如其来的沽空报告，可谓拥有丰富经验。

早于2018年6月14日， GMT research已发表报告，质疑安踏旗下FILA的销售数据。报告指內地体育用品股如安踏、特步(01368-HK)、361度(01361-HK)），盈利能力远比海外巨头Nike等强劲，在过往十多年来“16间体育股9间被揭发造假”，故建议沽售或避开上述3只股份；并给予安踏目标价10港元。安踏强烈否认，认为这些猜测并不准确及具误导性。管理层曾解释，FILA韩国母公司表现与中国FILA存在差异，原因是要计及安踏与韩国组成合营公司共同持有FILA商标的因素。亦有分析师解释，安踏利润率较高，原因是拥有自家生产，市场集中，存货长期偏低是因为安踏属批发业务。有分析师特別看重安踏长期的稳健派息纪录，2017年派息比率高达70%，5年来累计派息70亿元人民币。

安踏经此突袭后，股价两天內急泻12.1%或7港元，于2018年6月15日见43港元7个月低位，之后经历了近9个月时间，于2019年3月4日股价才重上被狙击前49港元的高位。

另一场狙击发生于2019年5月30日，沽空机构杀人鯨资本创办人Soren Aandahl出席Sohn投资论坛上，建议投资者沽空內地体育股龙头安踏，原因是安踏造假夸大旗下品牌FILA的销售额逾4成，又指FILA有关分店的销售效率，远高于国际品牌Nike及Adidas，认为安踏的实质价值仅为每股32.93元。中国FILA店舖2017年的每平方米销售收入，达4.38万元人民币，显着高于Nike及Adidas在一线城市的3.1万元人民币；中国FILA每间店舖的销售效率，亦较韩国及中国台湾分店高出134%及29%。

安踏这次除了发表澄清公告，强烈否认有关猜测，并认为并不准确及具误导性外，再没有详细列出各项反击理据，而是进行实质“护盘”行动。安踏宣布向附属公司Mascot JVCo 的主要股东，同时是加拿大瑜伽服零售商Lululemon 创办人Dennis J. Wilson ，以每股49.11港元配售股份，较公布前交易日收市价溢价4.6%，新股占已发行股本约0.59%，所得款项总额及净额约为7.78 亿港元，将用作营运资金及一般业务用途，认购人承诺6 个月內不会出售股份。安踏过去曾与Dennis J. Wilson 等投资者合组财团收购芬兰体育用品集团Amer Sports。

此举似乎更有效获得市场认同，股价于狙击当天下滑5.5%或0.25港元，由49.7港元跌至46.95港元低位后，在不足两周于2019年6月10日，股价已重返甚至超越狙击前，报50.9港元，迅速追回失地。

这次，安踏又会如何应对? 拭目以待。