【大行报告】交银国际：全球央行的黄金储备需求有助于企稳金价走强

交银国际发布研报指，今年1月份该行已在报告《黄金价格将何去何从》和《黄金价格看涨》中看好金价上行，向投资者推荐了黄金投资的机会。此时非商业净多持仓已经于2018年底触底反弹，开启了新一轮的上升，情形与历史相似。该行认为，目前在此轮非商业净多持仓持续上升的影响下，金价已经突破阻力位，为后续的上涨提供可能，预示市场对黄金相应的投资倾向正在加强。

由于黄金以美元计价，使得金价与美元指数通常呈负相关性。历史上美元指数的下跌对金价的上升有促进作用。该行认为，2019年出现极端经济衰退的可能性较低，即美元与黄金的负相关性仍存。鉴于全球贸易摩擦的风险仍存和美国经济增长动能趋弱，美元将继续承压。而走弱的美元将为金价提供有力的支撑。

由于黄金属于无息资产，其价格与利率往往呈现负相关性。美联储6月20日的会议预示着新一轮降息周期的开启或已毫无悬念。而饱和的就业市场加上相关政策导向将支撑持续温和的通胀。该行认为，降息工具的逐步落地将会对黄金价格形成有力支撑。

但当全球性经济复苏放缓使得需求端减弱时，上升的市场避险情绪会打破金价与油价的相关性。如果近期贸易摩擦和全球经济放缓使得经济增长动能明显下降，该行不排除在油价下行压力仍存之下，金价可能因市场避险情绪上升而出现上行。

研报还指出，今年1季度全球央行黄金储备需求录得自2013年以来最大增长。该行认为，储备多元化和对避险资产的需求，是近年来各国央行购买黄金的主要动因。近期金价的向上波动与宏观经济的不稳定因素或将对投资需求提供更多空间，而央行的储备需求有助于企稳金价走强。尤其是新兴国家相较于发达国家而言仍存较大的配置空间。