【大行报告】交银国际：吉利汽车长远前景仍向好 盈警或带来更佳买入时机

交银国际发布研报指出，吉利(00175-HK)于7月8日收盘后公布盈利预警，预计2019年上半年净利润同比下降约40%，主要由于销量低于预期以及中国汽车市场整体销售情绪疲弱导致利润率下滑。吉利已主动降低经销商的库存总量，以应对行业下行和减轻经销商的压力。此外，公司在公布6月份批发数据(同比跌29%)后，将2019年的销售目标从151万辆下调至136万辆。

中国乘用车市场信息联席会报告，6月份的零售数据向好，同比升4.9%，是13个月以来首次录得同比增长。然而，该行认为这主要是由于近月国五排放标准车辆的折扣加大，而并非下游销售情绪回升。鉴于整体需求疲弱，该行预计乘用车销售增长仍将低迷，而车企可能对渠道库存保持谨慎，有机会拖累下半年的批发量。该行预计吉利将积极维持健康的渠道库存水平，或会导致下半年的批发量减少。

由于19年下半年销售前景弱于预期，该行的全年销量预测从150万辆下调到130万辆，同时预期高折扣额将会持续对利润率造成压力。该行将2019-21年每股盈利预测下调30.9-35.4%，以反映低于预期的销量和利润率。该行将目标价从21.90港元下调至15.20港元，对应2019年预测市盈率13.0倍，但基于公司产品组合和新能源汽车发展的定位良好，该行维持买入评级，也对公司的长期前景保持乐观。该行认为盈利预警或带来更佳的买入时机。