【大行报告】华创证券：维持吉利汽车(00175-HK)强推评级 目标价15.1港元

华创证券发表研报指，吉利汽车(00175-HK)发布公告：6月批发销量9.1万辆，同比-29%，环比+1%;将全年销量目标从151万辆下调至136万辆，对应同比-9.4%;业绩预告1H19归母净利-40%左右。

研报指，市场对汽车股担忧近期主要集中在7/8月销量和中报上。销量方面，鉴于6月行业终端需求超预期，市场对7/8月行业及各公司销量预期已逐步下调;吉利本次降低全年目标也将在一定程度上降低市场对后续几个月的销量预期。中报方面，市场担心汽车股表现，吉利率先发布了业绩预告则是将不确定性一次性消除。展望接下来一个季度，吉利库存已降至低位、销量有望随行业回暖而回升、中报因素已开始在股价中反映，该行认为近期可见的潜在利空基本全部落地。

研报又指，上半年吉利厂家折扣相对克制，对销量虽有一定影响，但拉长周期来看能够保证其品牌力不下滑，为后期中高端车型进一步发展做好铺垫，以维护发展质量。本次下调全年目标，该行将其视作公司再次发出不做价格竞争的信号。全年该行预估该公司销量143万辆/-4%，高于公司本次下调后的销量目标，其中吉利品牌127万辆/-7%，领克品牌15万辆/+21%，2H19合计78万辆，同环比分別+7%、+20%。

该行表示，短期来看吉利汽车利空出尽，中长期来看，作为自主龙头，国內份额、中高端车型、海外市场仍留有充足成长空间，随汽车周期性回暖带来配置价值。考虑2019年上半年销量低于此前预期，该行将其19-20年净利预测由144亿、187亿元下调为100亿、152亿元，同比-20%、+52%，对应19PE9.4倍，19PB1.9倍，位于3年以来底部区域，给予19年12倍PE，目标价15.1港元，维持“强推”评级。

风险提示：国內宏观经济不及预期、乘用车需求回暖不及预期、领克销量回暖不及预期、新车型销量爬坡不及预期。