最高估值45亿美元，斗鱼或本月登陆纳斯达克

原創

7月9日，斗鱼直播更新了招股说明书，并公布赴美IPO的定价区间。斗鱼计划发行67,387,110股美国存托股票(ADS)，发行价区间为每ADS 11.5至14美元。

若行使承销商超额发售部分，斗鱼此次发售的股份占总股本的23.87%，若不行使则此次发售的股份占总股本的20.8%，其融资区间为7.75亿美元至10.85亿美元，则对应的估值区间为37.26亿美元至45.45亿美元。

本次斗鱼IPO募集的资金将用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，以及日常营运资金需求和潜在的战略投资。摩根士丹利、摩根大通、美银美林和招银国际共同担任本次IPO的承销商，享有总计10108060股ADS的超额配售权。

从当前市场来看，斗鱼是国内最大的游戏直播平台，覆盖了英雄联盟、炉石传说、王者荣耀、绝地求生等多款游戏；同时也是探索中国电竞产业价值的先驱，并在2014年获得红杉资本的A轮投资，以及在2016年和2018年获得了来自腾讯的三轮投资。

从业绩来看，斗鱼连续亏损

F-1文件显示，2016年、2017年和2018年，斗鱼的年度营业收入分别为7.87亿元、18.86亿元和36.54亿元，净亏损分别为7.83亿元、6.13亿元和8.76亿元。

从斗鱼的收入结构来看，较多元化。其营收主要由直播以及广告和游戏推广收入两部分构成。其中，2016年、2017年和2018年中直播收入在营收中的占比分别为77.7%、80.7%和86.1%，广告和游戏推广收入分别占比22.3%、19.3%和13.9%。

运营数据方面，截止到2019年一季度，其PC平台平均月活为1.1亿，移动平台平均月活为4910万，总体平均月活为1.59亿，与去年同期的1.27亿同比增长25.7%，其中移动端月活同比增长37.5％，增速显著快于PC端。每付费用户平均收益（ARPPU）值为226元，较上年同期增长51.7%；用户平均付费率有3.8%，较上年同期增长66.7%。

用户累计观看时长约为23亿小时，比上年同期增长43.8%；活跃用户日均观看时长约为2600万小时，比上年同期的1730万小时提高50.3%。

对标竞品虎牙，斗鱼业绩呈现劣势

据最新招股书显示，2019年第一季度的财报，斗鱼的月活用户达到1.592亿，付费用户达到600万，活跃用户日均观看时长约为2600万小时；一季度营收接近15亿元人民币，同比增长123%。净利润为1876万元。

对比同一个金主爸爸的虎牙，2019年一季度的营收为16.31亿元，同比增长93.4%，净利润则为6350万元，领先于斗鱼。

对标用户基数，斗鱼超过虎牙

从用户基数上来看，斗鱼显然是更大的那个游戏直播平台。2019年一季度斗鱼的月活用户为1.592亿，付费用户为600万；而虎牙一季度的月活用户为1.238亿，付费用户为540万。

暂时无法狭义地根据某一营运数据判断斗鱼和虎牙谁才是国内游戏直播赛道中的“一哥”，未来的盈利和增长能力才是见证二者的位置。

从市值来看，虎牙在2018年纽交所上市时的市值仅为24.19亿美元。而截至美东时间7月8日16时，虎牙最新的市值达到54.27亿美元。

随着行业集中度提高，游戏直播未来可期

在游戏直播下半场，手游直播、移动电竞等将成为直播市场新的爆发点与增长点。而作为国内手游直播第一平台的触手直播显然也将迎来新一轮爆发。在2018年的艾瑞咨询公布的7月游戏直播app指数，其中虎牙、斗鱼、触手直播继续位居行业前三，处于游戏直播第一梯队。

但随着当前视频业态逐渐趋于饱和，这对于斗鱼来说，是否会造成冲击？斗鱼又会如何应对？财华社就此问题，对斗鱼做出采访，截止发稿，尚未得到回复。