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【大行报告】天风证券:维持中粮肉食(01610-HK)买入评级

日期:2019年7月16日 下午3:41

天风证券发表研报指,中粮肉食(01610-HK)2019年2季度公司生鲜猪肉销量4.2万吨,同比下降13.4%。此外,生鲜猪肉业务中品牌收入占比33%,上升3.4个百分点。生猪出栏量63.8万头,同比下降7.5%。

该行指,该公司2019年上半年出栏量稳步增长,品牌生鲜持续推进。本轮非洲猪瘟疫情将大幅抬升生猪养殖的防疫门槛,防疫能力强、资金优势雄厚、技术和管理到位的头部企业将逆势扩张,头部的优势上市公司迎来发展的黄金期。

该行又指,产能去化带动生猪价格快速上涨。7月初,猪价再度加速上行,当前已经达到18.30元/公斤,该行预计随着供给的趋紧,猪价上涨趋势仍将延续,预计7-8月间猪价将有望达到或超过2016年的高点(21元/公斤);且该行预计在疫情影响之下,本轮周期高点有望出现在2021年上半年,将达到30元/公斤;本轮猪周期盈利时间有望持续3-5年。

考虑到疫情的持续影响,该行下调公司出栏量,并上调销售均价,预计该公司19/20年公司出栏量250/350万头,均价每公斤17/20元。该行预计2019-2020年公司营收90.39/128.39亿港元(由98.67/134.47亿港元下调),同比增长26.11%/42.03%,净利润9.36/24.85亿港元(由10.52/26.89亿港元下调),对应EPS分別为0.24/0.64港元/股,对应当前收盘价的PE分別为9倍和3倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫病风险;猪价不达预期风险;出栏量不达预期风险。

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