下半年中国经济前瞻

2019年7月4日，由国务院参事夏斌担先生任主席的中国首席经济学家论坛首度来到香港，以「中国开放新格局与粤港澳大湾区新机遇」为主题，针对「改革开放」和「粤港澳大湾区」两大议题，举办了《2019中国首席经济学家论坛 · 香港》，并展开了充分而深入的探讨。

在主题为「下半年中国经济前瞻」的圆桌论坛上，东方证券首席经济学家邵宇先生担任主持人，野村证券中国首席经济学家陆挺先生、麦格理集团中国区首席经济学家胡伟俊先生、工银国际首席经济学家程实先生、国泰君安证券研究所首席经济学家花长春先生以及汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌先生参与了讨论。

论坛中，经济学家们对以下两点展开了讨论：首先是对下半年中国经济及GDP水准进行了预测和全年水准的判断。接着，又对下半年的政策，包括财政政策、货币政策、产业结构的政策等进行了讨论。

针对下半年中国经济、GDP水准以及全年的预测，除工银国际首席经济学家程实乐观地认为是6.4%，其余几位经济学家不约而同地给出了6.2%的答案。

政策方面，为顺应全球政策转向，中国经济政策的内部空间可供深入挖掘。下半年，积极财政政策有望进一步发力，支撑基建投资稳步上行。下半年政策调控有望从结构入手，推动消费增长中枢温和抬升。

屈宏斌：政策方面需要进一步的加码

对于下半年的政策调整，屈宏斌认为，政策方面需要进一步的加码，尤其是定向信贷宽松的政策，而这次政策目标是定在协助民营经济和中小企业。但到目前，并没有看到民营企业由于减税降费、政策态度的支援、定向宽松而出现的回升，反之同比还在下降，定向宽松支援民营企业的效果还有待进一步的显现。同时对于下半年有潜力的增长点，屈宏斌认为从短期来看，如果压力加大，基建最有可能成为短期内快速上升的量。但长远来看，最有潜力的还是民营企业，但这需要银行转变现有的“典当行”式的经营模式，以企业的现金流、未来的增长潜力为信用发放贷款，在融资难、融资贵、市场准入及政策方面如果有边际上的改善，会找到新的中国经济增长的潜力。

陆挺：当务之急是找到方法并增加地方政府财政效率和纪律

针对主持人邵宇提出的问题，陆挺就中美贸易纠纷上表示：「今年下半年政府面临的不确定性还是比较大的」，而当务之急是要找到一条提高国内回报率的方法，增加地方政府的财政效率和财政纪律。陆挺认为，推动以中心城市为带动的中国城市群的发展是很重要，「中国投资回报率下滑的原因是，很多投资分散到很多三、四线城市，资源的配置效率比较低。如果我们能把发展重心回到中心城市、回到城市群，做基建和地产的空间就增加，相信我们的投资效率也会有一定的提升。我不认为基建和房地产过剩。」另外，他提出，加速推进对外开放，鼓励地方竞争，以及鼓励城市在户籍方面的开放也是政策亮点。

程实：如何用好财政、货币、结构性政策实现调控最优化目标

程实认为，宏观调控政策细节要适应中国复杂的经济局面，复杂的维度，一是短期在「滞」的同时又面临「胀」的压力，二是减速和增质的并行。在复杂的局面下政策搭配的方向细节还是很明确的，财政政策更多聚焦于经济增长方面，防止经济的减速不至于失速；货币政策的方向是保持短期「胀」的压力不至于转化为更大的风险。 「在减速增质的过程中，滞和胀都有压力的情况下，如何用好财政、货币、结构性政策整体的实现调控目标的最优化，我觉得这是个艺术，打好这个牌很重要。」，程实认为，中国真正进入资本市场长周期繁荣的宏观环境，即减速增质期，从全球放之四海而皆准的经验来看的话，中国经济的减速增质带来中国资本市场「前所未有史诗级的新机会」。他进一步表示：「更具体来讲，是代表中国经济增长十年、二十年增长的产业方向，我们要推荐的是两个：一是中国硬核科技的崛起；二是中国消费的重心下沉，正在从一线城市向低线城市转移，从高端产品向中低端产品转移，代表中国经济和中国投资的大方向。」 

胡伟俊：「把基建做起来，这是重心」

胡伟俊反复强调了基建的重要性，他表示：「今年我们看到基建投资还是很弱，基建和房地产今年下半年怎么样稳住房地产投资，把基建做起来，这是重心。基建增速抬起来中国经济是可以见底的，市场的风格就会转换，这是一个亮点。」

花长春：对下半年中国经济感乐观

花长春对下半年的看法比较乐观，国际上新兴市场更受欢迎，国内在中美贸易谈判乐观之下，消费者的信心对于下半年的消费有比较好的支撑，此外硬核技术的自主可控，这将是未来十年的话题。