【大行报告】交银国际：首予中国中车(01766-HK)买入评级 目标价7.84港元

交银国际发表研报指，以2018年收入计算，中国中车(01766-HK)是全球最大的铁路车辆供应商，在105个国家和地区提供最全面的产品和服务。多年以来，中车的全球销量和市场覆盖均位居国际同业之首。

国家铁路集团(前身为中国铁路总公司)计划到2020年的动车组数量比2018年增加约16.7%，因此该行预计今明两年的动车组需求将保持稳定在每年270组左右。该行还预期，随着城轨项目的投资增加，中车的城轨车辆交付量将从2018年约6,000辆增加到2019/20年每年约7,000辆。

研报指，由于2019年国家铁路集团计划增加6,800公里的铁路运营里程(同比增长45.2%)，加上交通运输部计划在2017-20年间增加30%铁路货运量，该行预计该公司未来三年的货车销售收入将实现高达19.7%的复合年增长率。此外，由于国內的列车进入维护周期、铁路网络扩张、车速提升以及自动化系统复杂，该行相信维修和升级服务的需求将进一步上升。中车预测未来数年的维护收入将每年大增20%左右。

首予买入评级入，目标价7.84港元。该行预计中车的净利润在2018-21年间实现11.2%的复合年增长率。该公司目前估值吸引，市盈率和市净率比历史平均值低2个标准差。该行的目标价7.84港元基于2019年每股盈利预测的15.3倍，与其历史平均市盈率一致。