【大行报告】申万宏源：本次降息并不代表长周期降息的开始 料本轮共降75bp

申万宏源发表研报指，美联储于北京时间8月1日凌晨2:00公布2019年5月会议声明,联储以8:2投票比例通过本次利率决定——降息25bp，下调联邦基金利率至2.00%-2.25%,为2009年以来首次降息，并将超额准备金利率(IOER)从2.35%降至2.10%。利率决议公布后，阿联酋、巴林和沙特跟随降息25bp，巴西央行意外降息50bp。会议后美元指数大幅飆升至98.6957，1年美债收益率升至1.998，涨幅为0.66%;10年美债收益率走弱至2.008%，降幅-2.6%，长短端利差缩窄，Comex黄金、美股集体下跌。

该行指，降息的决定是由于全球经济发展和通胀压力。本次降息旨在确保应对下行风险，并支持通胀向着目标回升。目前采取更加宽松的政策是合适，一是目前主要经济体国家和新兴市场均呈现经济放缓现象;二是欧元区政治上的不确定性因素尚未落地，英国新首相鲍裏斯•约翰逊上台后硬脱欧概率增大;三是外部贸易环境压力已经对美国投资的负面影响已经开始显现;四是要预防低通胀带来的危害。本次会议上联储对美国经济表态相对中性，总体看来并没有市场预期那么鸽。

此外，美联储在本次会议宣布停止缩表，即日生效，比原计划提前两个月。主要原因是资产负债表的行动要与利率宽松决策保持一致性，否则出现缩表+降息两个目标相反的货币政策。

该行保持其在7月31日发表的《降息应对低通胀——2019年7月美联储FOMC议息会议前瞻》中的观点不变，本次降息并不代表长周期降息的开始，预计本轮预防式降息共降75bp，下一次降息至少到12月，第三次在2020年一月或三月，之后若通胀回升，则可能继续加息。