2008年以来美联储首次减息 陈德霖指美国货币政策或已掉头转向

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议息会议结束后，美联储一如市场预期将基准利率下调25个基点，这是超过十年以来美联储首次减息，目的是尝试通过不受全球风险增加影响以维持美国目前创纪录的超长经济扩张。

和2008年降息至接近0的水平不一样，此次美联储降息并非为了挽救经济衰退，而是被视为保护美国经济免受中国和欧洲经济增长放缓以及美国总统特朗普制造贸易摩擦所带来不确定性的影响。美联储主席鲍威尔在议息会议后称，此次举动并不意味着一系列降息的开始，而是在此刻将政策调整至宽鬆是较为合适之举。

香港金管局今日宣布，基本利率根据预设公式下调25基点至2.50厘，即时生效。下调基本利率的举措是因应美国于7月31日（美国时间）调低联邦基金利率的目标区间25基点而作出。

金管局总裁陈德霖于今早会见媒体时表示，美联储昨晚决定减息25个基点和提早结束缩表，反映出美国货币政策方向出现重大转变，不单只代表美国自2015年开始的利率正常化政策完结，而且意味着美国的货币政策可能已经开始转向。“从短期来看，美国减息或对美国经济和资产市场有利；但中长期来看，这对实体经济、通胀以及资产市场的影响仍存在很大不确定性”，陈德霖说。

目前环球经济和金融市场受到多种因素困扰，包括中美贸易纠纷存在恶化可能性、英国有可能进行硬脱欧以及地缘政治风险等等，陈德霖认为目前很难评估美国进一步宽鬆的货币政策会带来的影响。

而在香港方面，香港利率和美国息率出于一致的步伐，受很多项本地因素影响，例如自2016年到2018年大部分时间里，港元的拆息水平一直低于美元的息率，随着银行体系总结余的下降，再加上近几个月季节性因素影响和大型新股上市活动等，港元一个月拆息升至较为贴近美元息率的水平。陈德霖预计，港元拆息将会继续受到本地市场港元资金供求变化的影响而未必会立即跟随美国减息的步伐。

在过去几个月，包括刚公布的六月份存款总额数据，香港港元或者美元的存款水平保持稳定，并无明显跡象显示资金流出香港银行体系，联繫汇率制度仍然畅顺运作。而基于大型新股上市活动以及企业派息等因素，令港元资金需求增加，而港汇更稍微转强。陈德霖提醒，目前全球金融环境存在很多不确定性，大家应做好妥善的风险管理。

对于减息提振经济的作用，陈德霖称包括IMF在內的很多经济组织都调低了全球经济增长预测，再加上贸易方面很多矛盾和纷争，这对于新兴经济体并非利好因素。他又指，美联储主席表示此次降息可能多过一次但未必是一个持续的减息过程，这之中还有很多不确定性，对资金流动的影响仍视乎之后美联储的减息幅度大小和步伐快慢，但短期对全球货币环境有舒缓作用。

陈德霖表示前几个月未见有本港银行体系资金外流情况，七月份数据暂未有出炉，但七月分社会事件频发，不过联繫汇率制度、港元兑美元汇率以及股票市场都并未特別明显受到影响，这代表着金融市场整体都在正常畅顺运作。

他又指，香港并非主动货币政策的机制，在联繫汇率制下，香港的汇率由资金流入和流出来决定，香港本身供求因素包括季节性因素、年结、派股息以及大型IPO活动等，都将在短时间內拉升港元的需求，银行拆息也可能上升。“但见到香港利息整体而言是低过美息的，香港的利息环境对于香港市场的发展起到一个支持的作用。实际上，香港未来利息的走势也视乎很多因素，并非纯粹是美国减息可以影响得到的”，陈德霖称。

至于对本港楼市之影响，陈德霖称，美国是次减息25个基点，但根据香港情况作出评估认为香港的拆息未必会马上跟随美国息率下降。此外，按揭利率只是影响楼市发展众多因素之一，其他包括供应、市场气氛等在內的种种重要原因都会影响到楼市的发展。陈德霖认为，纯粹因为美元减息25个基点而对香港楼市的影响应该不会太明显。他又指，作为国际性金融中心，社会稳定是一个很重要的因素，希望现时社会分歧可用和平和理性的方法尽早解决分歧，令香港社会早日恢复正常。