再换掌舵人，汇丰怎么了？

原創

在公布中期业绩的前两分钟，已拥有150多年历史的汇丰控股（00005-HK）宣布，集团行政总裁范宁（John Flint）退任行政总裁及董事一职，而这距离他于2018年2月21日接替退休的欧智华履新才过了一年多。与此同时，集团常务总监祈耀年将担任集团的临时行政总裁，直至确定继任人选为止。

从临时由常务总监接替职位这一举措来看，行政总裁的离任很突然。究竟是什么原因促使为汇丰服务三十年、从国际见习培训生逐步晋升至集团行政总裁的范宁在这个时候离开？不得而知。不过范宁在公告中提到：“期待迎接个人的新挑战”，不知算不算基于个人理由。

主席杜嘉琪在分析员会议上也提到范宁离职并非不赞成集团的策略，指全球市场的挑战增加，所以集团和范宁都需要改变，以迎合市场的发展。

另一方面，汇丰的财务董事邵伟信也在电话会议中确认，集团将裁减不超过2%的员工，或接近5000人，以高层员工为主，遣散成本将高达6.5亿至7亿美元。

那么，从汇丰的角度来看，范宁短暂的CEO生涯有何建树？财华社带大家回顾一下这一年汇丰的发展。

范宁策略

范宁1989年加入汇丰，协助设立和扩展汇丰的亚洲区业务。2018年2月正式执掌行政总裁一职后，范宁于6月发布了主题为“重拾增长、创造价值”的策略，表明下一阶段的策略是加快汇丰具优势之业务的增长，尤其亚洲区业务，并致力于开发新科技。

八项有限策略分别为：1）加快亚洲的业务扩张，强化在香港市场的优势；2）完成在英国设立分隔运作银行的工作、扩大市场份额和客户基础、改善服务；3）扩大国际市场份额并实现增长；4）将美国业务扭亏为盈；5）将资本调配至回报率较高的业务以提升资本效益；6）增加对业务增长及科技的投资；7）投入资源发展科技，尤其投资电子银行业务以改善客户服务；8）精简架构。

其目标是在2020年，有形股本回报达至11%以上，美国财政年度的经调整收入增长均高于支出增长，同时维持派息水平，并在适当情况下回购股份。2018年至2020年的财务目标是保持中单位数的收入增长、低至中单位数的营业支出增长，每年约1-2%的风险加权资产增长，并期望在2020年之前，将列账基准收入占列账基准风险加权资产平均值比率由2017年的5.9%，提高至大约7%。2018年至2020年期间的普通股权一级比率企稳于14%以上。

范宁这一年在任成绩如何？我们来看看以下图表，对比一下2018年和2019年上半年业绩与范宁履任前2017年以及他设定的目标。

从表中可以看到，2019年上半年大部分指数已经达标，有形股本回报率（RoTE）甚至已经超越11%的目标，收入增幅达到了7.64%，而营业支出则同比下降了2.28%，经调整收入增幅与支出增幅之差（jaws）高达4.5%，与此同时，一级资本比率保持在14.30%。一切都很美好。

然而，这不由得让我们回想起四大会计师事务所普华永道在其2018年财务报告中曾提及无法达成一项指标的可能性，指由于衡量标准对收入及成本轻微变动高度敏感，认为这会增加管理层为达成目标而凌驾监控之上的诱因，也就是说这项指标容易受到收入和成本轻微变动的影响，可能诱使管理层误报。

无论如何，在范宁离职之前，他所提交的成绩还是不错的。

汇丰2019年上半年业绩表现

几天前公布中期业绩的渣打（02888-HK）认为其上半年业绩表现理想，那么，汇丰2019年上半年的实际业绩表现如何？

2019年上半年，该银行集团的零售银行及财富管理业务进步显著，同比增长11.7%，至119.19亿美元，占总收入的41.83%，主要受新客户增加和贷款增长，另一项表现理想的业务还有工商金融业务，同比增长9.5%，至78.16亿美元，主要受到各项产品和地区收入全面上升带动。但是，环球银行和资本市场收入轻微下降，抵消了部分增幅。所以上半年集团经调整收入同比增长8%，至284.95亿美元，而列账基准收入同比增长7.64%，至293.72亿美元。

经调整除税前利润同比增长6.76%，至125.16亿美元，母公司普通股股东应占利润同比增长18.60%，至85.07亿美元，平均普通股股东权益回报率提高了1.7个百分点，至10.4%，显示股东回报有所改善。汇丰宣派中期股息每股0.31美元，与去年同期相同。

与渣打相比

与同为香港发钞行的渣打相比，汇丰的表现又如何？

2019年上半年，净利息收入渣打增幅占优，而营业收益方面，汇丰整体表现较为优胜，汇丰的股东应占利润同比增幅达到双位数，渣打则有所倒退。渣打期内的有形股东权益回报提升了88个基点，至8.4%，而汇丰的同一项指标则提升了150个基点，至11.2%。总括而言，除了净利息收入较为优胜外，渣打的各项收入和盈利指标都低于汇丰。

从地区市场来看，大中华及北亚地区市场贡献了渣打大部分收入和收益，该区域的2019年上半年除税前基本溢利同比增长3.1%，至13.29亿美元，占总溢利的50.94%，其中香港继续为其带来最大的盈利贡献。

另一边厢，汇丰的地区市场中，亚洲和中东及北非地区贡献了大部分除税前利润，占比达到92.82%，其中亚洲市场贡献的税前盈利同比增长4.26%，至97.8亿美元，中东及北非市场税前利润同比大增1.08倍，至17.36亿美元。

按当前的股价来看，汇丰的股价与每股有形资产净值之比为1.1倍，渣打则为0.7倍，汇丰的估值稍高或归因于其较佳之资产质素以及较庞大的资产规模，截至期末，汇丰的普通股权一级比率为14.3%，而渣打为13.5%。从股息收益率来看，汇丰最近12个月的股息收益率高达6.55%，颇为吸引，而渣打为2.77%。

汇丰在中期业绩中表示拟推出10亿美元的股份回购计划，而渣打的10亿股份回购计划已经进行了四分之三，从以上范宁目标的图表可以看出，汇丰这次的股份回购规模小于往年。

展望与风险

香港是汇丰最主要的市场，英国次之。截至2019年6月底，香港的客户账项占比为35.36%，英国的客户账项占比为28.9%，而其一直想扭亏为盈的美国市场客户账项占比为5.96%。汇丰预期美国业务的有形资本回报率难以在2020年前达到6%的目标，而未来，该集团将积极掌控营业支出及投资开支。

展望2019年下半年至明年，汇丰预期环球银行及资本市场业务的市况将回升，并维持2020年有形股本回报率超过11%的目标，但不会作出有损集团业务长远稳健发展的短期决策。汇丰的财务总监邵伟信在电话会议中预期未来18个月有非常低单位数增幅。

但是，正如我们在以前的文章中提到的，汇丰最近宣布从2019年8月1日起取消香港“个人综合理财户口”的最低全面理财总额要求及低额结存服务费，以抵御数字银行的竞争。鉴于香港的客户账项占比最高，该集团或多或少将受到数字银行竞争以及取消手续费的负面影响，下半年至明年初的表现或不是太乐观。

从汇丰和渣打这两家“港股100强”公司的上半年业绩来看，确实有许多可圈可点的地方，但是踏入下半年，经济和政治形势已经发生变化，全球贸易形势不确定、英国脱欧、地区局势不明朗，都将影响到其业务前景，尤其最近香港的经济已经出现倒退，汇丰在这个时候易帅，将令这家银行集团走向何方？财华社将继续跟踪报道“港股100强”公司的表现，敬请留意。