【大行报告】国金证券：维持澳优(01717-HK)买入评级

国金证券发表研报指，自7月24日起，澳优(01717-HK)股价呈现出连续下跌的态势，7月31日澳优发布2019年半年报盈喜后，次日(8月1日)股价在开盘后稍有上涨，但8月2日及5日仍然出现下跌。7月24日至今累计下跌22.4%。

研报指，澳优股价持续下跌，除去宏观经济等外部因素，主要原因在于市场对澳优的一些担忧情绪扰动，该行表示，该公司在库存管理方面采用产品追溯闭环系统，对渠道的库存情况实时监控，控制在1.5-2个月之间，渠道供销情况与公司报表端体现是基本一致的。此外，该行认为澳优衍生金融工具的影响仅仅为会计核算亏损/收益，不影响核心业绩。

研报又指，该公司的基本面趋势向上，核心逻辑不变，未来发展依然有较大的空间。该公司的核心业务增长稳健，持续向上。此外，公司积极开拓益生菌全产业链业务，进一步丰富营养品板块，产品组合愈发完善。该行认为，该公司主体经营依然维持着稳健的增长态势，在同行业中有着较强的竞争力，短期下调不改澳优长期收入逻辑，长期发展依然坚定看好。

该行预计该公司19-21年收入分別为73.9亿元/100.1亿元/128.0亿元，同比增长37.1%/35.5%/27.9%，归母净利润分別为7.1亿元/11.3亿元/15.0亿元，同比增长11.6%/60.0%/32.7%；EPS分別为0.44元/0.70元/0.93元，对应PE为25X/16X/12X。若不考虑该衍生金融工具的影响，该行预计其归母净利润分別同比增长33.5%/33.7%/32.9%，EPS分別为0.53元/0.70元/0.94元，对应PE为20X/16X/12X，维持“买入”评级。

风险提示：需求下滑/产能过剩/行业竞争加剧/食品安全问题。