申万宏源(00218-HK)中期多赚49%不派息

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【财华社讯】申万宏源香港(00218-HK)公布，截至2019年6月30日止中期盈利7813.7万元，按年升49.14%，每股盈利5.77仙；不派中期息。收入3.65亿元，按年升28.28%。

业绩报告中展望部份提到的海外方面，该公司预计今年下半年全球经济增速将呈现进一步放缓的格局。美国经济在特朗普减税政策下的消费高增恐将进一步放缓，欧洲仍将受困于英国脱欧等政治困局，而日韩等东北亚外向型经济体亦受累于全球需求放缓。部分东南亚经济体则有望受益于产能转移而维持较高的经济增速。货币政策方面，全球货币政策整体转向鸽派大势已定，但本次衰退的根源在于此前累积的全球结构性矛盾尚未得到解决，生产力在新科技革命尚未全面到来前仍难以进一步突破，因此流动性宽鬆对经济的提振效应恐将有限。

从国內宏观来看，在外部环境的变化对经济的短期冲击较为有限。国內市场受经济压力，尤其是需求侧不振的影响，非金融石油石化板块盈利增速下行压力较大。另一方面，货币和财政总量刺激政策却难以在当前市场的较高预期上再超预期。此外，海外事件对国內市场的冲击近年来有所加强，长期事件对市场的短期冲击值得重视。估值方面，当前国內市场的估值水平处在历史低位，但尚未到性价比最优区间。结构方面，核心资产仍然是值得信任的底仓资产。此外，国防军工、5G和新能源板块亦有高景气机会，低估值的银行和地产等板块在年末的底仓迁移中景气度可能占优。

研究认为，下半年香港市场基本面受中国內地经济压力影响，企业盈利增速恐将承压；另一方面，估值水平及股息率与10年期美债收益率的利差显示，港股市场目前估值处在底部区间，但尚未达到性价比最优。从流动性角度看，虽然全球货币环境同步宽鬆渐行渐近，但港股作为离岸市场，在基本面下行阶段能够吸引的外部流动性相对有限。但考虑到不断走阔的AH股价差，当前港股市场对部分內地投资者有较强的吸引力，內地南下资金今年以来亦不断流入香港市场。总体而言，该公司预计下半年香港市场将呈现基本面趋势下行与流动性趋势宽鬆的格局。
 

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