反弹之中暗藏隐患 这一类股票或成为隐藏炸药

　　小盘股和大盘股之间的表现差距正在扩大至历史低位，这是经济承压和投资者谨慎的趋势，可能意味着经济会出现更糟糕的情况。

　　小盘股指数罗素2000目前仍然处于修正区域，比2018年8月的52周盘中高点低了近14个百分点。标普500则在反弹以后，离歷史高点仅有4％的距离。有些东西不对劲。

　　“大盘股跑赢小盘股的幅度达到了历史水平，显然是应该引起全球投资者谨慎的一件事，”Raymond James的Tavis McCourt 在给客户的一份报告中说。 “这是一个典型的流动性溢价，并且在近期的每次全球经济恐慌时期都很明显。”

　　当中小盘股相比大盘股的差距达到如此规模时，通常意味着投资者需要担心了，因为他们蜷缩在易于交易的大牌股票中，并且抛掉了那些通常被认为风险较大的小公司，这意味着他们认为未来出现经济衰退。

　　“罗素2000可能是衡量美国投资者心理的一个更好的指标，”McCourt 说。

　　从金融危机以来，每当出现“软补丁”的时候，这种情况就会发生。最终，随着风险偏好的增加以及投资者重新回到市值较小的股票，这个问题才会得到解决。相对于大盘股而言，小盘股表现已接近金融危机以来的最低水平，因此如果小盘股不反弹，则可能发生比过去10年更大的危机。

　　今年早些时候，小盘股曾经拥有自1987年以来最好的开局。然而，中美贸易摩擦和全球利率处于历史最低水平的情况刺激了投资者对全球经济的担忧，将小盘股推向新低。

　　“当你开始看到利润回升的时候，小盘股和价值股往往会起作用，”美银美林策略师Jill Carey Hall表示。“这些股票的估值看起来很引人註目，但很多数据尚未转变。”

　　投资者的普遍看法是，由于小型公司更多地面向美国本土市场，因此中国相关的风险较小。因此该类股票应该更少受到贸易摩擦和关税斗争的影响。由于贸易新闻主导市场，这一理论意味着小盘股将会在未来表现优异。

　　Jefferies的中小型策略师Steven DeSanctis称这种说法并不真实，因为小型股通常是大型股公司的供应商。

　　Hall说：“近年来，在国外营收上，小盘股与大盘股之间的差距一直在缩小。”小型股更加不受贸易战的影响是一种误解，而且贸易沖突不断升级和地缘政治风险上升的时期往往是小盘股表现最差的时期。

　　“小盘股杠桿比率创歷史新高，无论是相对于自己的历史，还是相对于大盘股，”她补充道。

　　在经济不确定的时候，投资者也倾向于大盘股，因为小盘股在其资产负债表上有更多的债务。小盘股和大盘股的相对债务水平也几乎处于最高水平，唯一比这更高的情况是互联网泡沫时期。

　　DeSanctis表示，那些无法为债务再融资的公司会有真正的债务溢出的情况，并且有更高的违约风险。

　　“投资者一直说我们已经处于经济周期的尾声阶段，所以你特别要小心那些有杠桿的公司。投资者现在追求的是更好的资产负债表，“DeSanctis说。