澳优(01717-HK)急插20%后停牌 杀人鯨资本：完全不值得投资

原創

沽空机构杀人鯨资本(Blue Orca Capital)发表报告，狙击澳优乳业(01717-HK)，认为集团管治十分糟糕，财务资料完全不可信，予估值为每股5.78元(较前收市价有52.5%潜在跌幅)，强调澳优完全不值得投资。

澳优曾插20.9%，见9.63元，之后中途停牌，停牌前报9.73元，挫20.1%。

杀人鯨资本调查后列出5点指控：

1. 夸大营业收入。该机构指引用海关资料指，集团婴幼儿配方奶粉在中国区的销售额虚报52%，澳优进口的婴幼儿配方奶粉数量远低于集团声称。

2.误导中国消费者。该机构表示，佳贝艾特羊奶粉是澳优的旗舰品牌之一，占澳优2018年营业收入的38%，当中在中国官网宣传对乳糖不耐受或对牛奶蛋白过敏的婴儿可以使用其配方羊奶粉作为替代品。但产品在美国和欧洲网站上却明确警告父母，相关孩子不应该使用佳贝艾特羊奶粉。另外，佳贝艾特在电商平台虚假宣传其配方羊奶粉中的乳糖来自羊奶，却在欧洲和美国市场承认其羊奶粉中的乳糖其实来自牛奶。

3.低报人工。澳优披露其2017年的工资、薪金、退休金和人工相关费用为4. 84亿元人民币。仍然其占四成买工的荷兰附属的监管档件显示同年相关人工费用为4.54亿元人民币，占集团披露的94至96%。

4.透过云养邦香港作虚假交易和秘密输送利益。杀人鯨资本指出，澳优Nutrition Care产品主要是通过云养邦香港在中国市场进行销售。澳优声称拥有云养邦香港60%股权，今年7月以2.36亿元人民币由集团高层收购余下40%。不过，香港公司注册档案显示，云养邦香港不是由澳优持有，而是由集团首席财务官王煒华100%持有，不仅在拥有权上说谎，更是说明7月收购四成股权交易属非法。

5.企业丑闻以及众多未披露关联方分销商。杀人鯨资本指澳优历史充斥着丑闻，早年被停牌2年4个月，相关调查显示，澳优虚增收入，某些高层试图通过篡改公司帐簿和记录来掩盖财务造假行为。尽管时任CEO下台，但众多与财务欺诈息息相关的高管却仍然高居其位，而且该机构发现证据表明，澳优仍继续与高层秘密控制的分销商进行未披露的关联交易。

(信网)