【大行报告】交银国际：下调爱奇艺(IQ-US)目标价至22.4美元 维持买入

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交银国际发表研报指，爱奇艺(IQ-US)19年2季度收入为71亿元人民币(下同)，环比/同比增2%/15%，符合市场预期。毛利率为2%，比该行预期高5个百分点，因主要內容在本季度有所延迟导致內容成本低于预期。经调整净亏损率为29%，环比扩大7个百分点，同比收窄4个百分点。

基于广电总局对娱乐內容的限制，该行下调下半年收入预测。同时考虑到政策能见度仍然有限，下调全年会员数预测，净增长从2900万下调至2400万，对3/4季度的会员净增量预测为500万/600万。该行预期3/4季度运营亏损为30亿/32亿元，环比扩大，主要因季节性和运营开支高企。

该行下调爱奇艺目标价至22.40美元(前为26.10美元)，对应2020年市销率3.4倍。该行认为短期营收增长和费用控制都面临挑战，但內容成本控制能力提升，有助利润率改善。维持买入。