金融街：把脉科创风向，促进科融共赢

发布易—8月29日，北京金融街服务局、中关村科技园西城园管委会与中国银河证券股份有限公司联合举办的金融街论坛系列活动之“把脉科创风向，促进科融共赢”思想沙龙在金融街i客厅成功召开，上海证券交易所代表出席活动，多位资深专家和业内人士，聚焦中国科技产业发展方向，就科技创新与资本市场的交互发展，科创板机遇与挑战展开交流研讨。

资本市场改革服务科创企业更好发展

北京市西城区人民政府副区长贾蔚表示，创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的重要支撑。在全球技术进步引发新一轮金融创新变革浪潮之际，本次活动以“把脉科创风向，促进科融共赢”为主题，共同探讨资本与科技融合发展，对于加强创业投资引导、拓展企业融资渠道、促进金融资本市场更好的服务科技创新型企业具有重要意义。

贾蔚说，科创板宣布推出以后，我区高度重视、迅速行动，与北京证监局、北京市金融监管局及交易所保持信息沟通与联动，挖掘区域内高科技企业资源，充实企业上市资源储备，梳理筛选了10余家区域符合科创板定位和上市标准、且自身有上市或转板意愿的企业，开展重点支持服务。我们衷心希望科创板改革的正式落地为我国资本市场改革积累可复制、可推广的经验，充分发挥试验田、引路人的作用，下一步在新三板改革等领域结出更多硕果。

科技创新与资本市场的交互发展

中国银河证券研究院院长兼首席经济学家刘锋表示，科技创新和资本市场一定要发生关系。一方面，科技创新需要资本市场的支持。另一方面，科创企业又成就了资本市场，资本市场发展也离不开科技企业。

我国融资体系以间接融资为主，难以满足科技企业需求。在我国融资体系中，以股市为主的直接融资占比低，制约了创新发展和产业升级。银行的特征是风险的厌恶者，且贷款多以短期为主。而科技创新企业的特征是需要资金投入大、研发周期长、不确定性高。处于早期的科技创新企业缺乏足够的信用和抵押，往往难以获得银行贷款，以间接融资为主的金融体系对于早期的科技创新企业支持不足。

资本市场支持科技企业发展，未来有很大发展潜力。对比美国500强和中国500强行业分布，美国500强中有医药、互联网等企业，而中国更偏重银行、房地产，尤其在500强的利润占比方面，中国商业银行利润占比过高。再对比中美上市公司市值前十企业，我国股票市场更偏重传统行业，而美股科技创新企业占比较高。2010年至今，海外中概股市值前十的新经济公司市值涨幅超10倍，A股前十大市值公司同期涨幅仅1/3，A股市值前十的新经济公司市值涨幅约7倍。

资本市场发展也离不开科技企业。美国纳斯达克市场的发展，就是以科创板推出为契机，进一步优化国内资本市场上市标准体系。我们建议推动科创板的发展：首先，上市标准分层，每个层次提供多套上市标准。其次，发挥资本市场的并购重组功能。再次，应加强信息披露，建议完善退出机制，提高上市公司质量。最后，完善对于企业科技创新水平的评价体系。

科创板时代的私募股权投资-机遇与挑战并存

硅谷天堂资产管理集团董事总经理张沛军说，中国多层次资本市场的发展与科技创新企业的发展息息相关。科创板的推出帮助科创企业在很大程度上解决了融资难的问题，有益于科创企业的长期发展，同时对私募股权投资机构来说也是机遇与挑战并存。根据清科的数据，市场中60%的上市公司在上市前有VC和PE参与，目前该比例在科创板上升至80%。

张沛军表示，科创板有可能成为私募股权投资机构的盈利利器。对于私募股权投资机构来说，投资后获得收益的方式多数是通过所投资的公司实现上市来兑现的。因为科创板降低了科创企业上市的门槛，使得以往私募股权投资机构不敢投资的高风险科创企业现在有机会在科创板实现上市，一定程度上有利于私募股权投资机构在企业上市后获利退出。

他说，科创板的制度设计对投资机构的多方面能力要求更加严格，例如对行业发展判断的能力、帮助企业提升价值的能力、估值定价的能力等，这都可以归结为专业聚焦能力。以前市场中的投资机构更多注重短线获利，这种建立在短线套利基础上的股权投资模式最终会造成估值泡沫、高杠杆等问题。科创板的推出可终结套利思维，倒逼投资机构具备完整的价值投资逻辑、懂技术、懂产品、对行业有深刻的认识。对私募股权机构来说，短期内的挑战不可怕，只要能够突破瓶颈就将会迎来星辰大海的新时代。

交控科技科创企业上市经验交流

交控科技股份有限公司董秘李春红说，我们公司在2009年底成立，以科技创新为核心起步。在我们公司成立的初期，直接面对的是银行授信问题，是通过股东抵押房产，取得相关担保才最终获得了银行授信。在公司发展过程中直接融资非常重要。

科创板也是公司发展的重要关键点，主板对于盈利的要求，让公司上市的步骤一直在延后。因为公司的研发投入比较大，大约在7-8千万，这种大额的研发投入影响了公司净利润的持续高增长。而随着科创板的推出，给了我们重大的机会，对于科创企业是一轮重要的政策红利。

从科创企业的微观角度，谈一谈科创板上市可能面临的问题和感触。虽然科创板上市标准更具有包容性，但对于公司科创属性有非常严格的要求。在科创板上市，需要企业明白自己的科创属性和硬核的科技势力在哪？我们总结了7问：1、公司是否符合国家的战略要求？2、公司的核心技术到底因为什么？3、公司的技术是否自主可控？4、公司科创属性的外部认可情况？包括专利保护、国家奖项、国家级的平台。5、公司产品的用户认可如何？6、行业认可情况?7、是否具备持续创新能力？公司从这七点去讨论和思考自身是否具有科创属性。把自身的科创属性与价值，展示给投资者、机构、监管方是公司的重要任务。

此外，在上市的流程中，需要做好相关的协调工作。我们内部形成了以董事长牵头，董秘、财务总监作为重要助手，成立了财务、业务、法律三个小组，并通过与公司股东、中介机构、监管机构等积极定期协调，制定明确节点，跟进总体进度，才能高效地完成流程。

科创板的注册制大大缩短了上市时间，新的定价模式给予了价值重估的机会。上市过程也是对公司的整体业务、核心技术、合规性等方面的一个全面梳理，有助于公司坚定初心，明确发展方向。而在公司上市后，公司依然面临更多的挑战，包括信息的披露、持续创新和退市的压力。

奇安信科技创新发展之路

奇安信科技集团股份有限公司董秘马勒思表示，我主要介绍公司在准备上科创板的思考与准备。科创板第一属性是科创，因此公司在准备过程中主要是围绕科创。奇安信是中国最大的网络安全公司之一，专门为党政军等机构提供企业级产品、技术与服务，前身为360企业安全集团。目前员工超过6500人，两年来融资到账50亿，2016-2018三年营业收入年复合增长率超过90%。公司也是二次创业的公司，因此价值观主要确立为客户优先。自从360从美股退市后，公司6000员工人均开销30万，起初不盈利，以为无法上市。现在科创板推出后准备上市，并且希望尽快上市。由于准备时间不够，没赶上第一批，但在准备过程中也解决了企业的很多问题。第一个是股权问题，在上市准备过程中存在与二股东360的同业竞争，很快协调解决。后来引入新股东中国电子信息产业集团作为战略股东，成为国家队。

目前公司已经进入辅导，中介机构已经进场，尽快上报材料。公司去年营收24亿，利润负1亿，怎么上科创板，需要跟机构讲清楚与其他人有什么不同，奇安信是原来从网络业务转过来，理念与其他公司不同，影响力也较大，在网络安全的积累也深厚，并且承担了很多国家安全防护任务，客户属性比较好。还需要给投资人与科创版讲好公司存在的价值与理由，也就是公司的战略与能力。公司目前的打法与做法是着眼于未来，考虑未来发展情况，比如采用零信任架构，采用三位一体形成立体监控。

最后公司目前未盈利原因要讲清楚，需要结合科技研发的投入。比如公司去年研发费用8亿左右，而且研发费用基本全部费用化没有资本化，占营收的比例接近40%，目前还在持续投入，比同行们都高。美国的行业老大赛门铁克一年研发费用60亿，营收400亿，国内公司的发展空间很大，需要容忍暂时亏损。这一部分需要与投资者介绍清楚。另外希望信息披露季报再简化，因为3个月披露一次对于科创企业意义不大。公司其他方面，包括准合规与财务等方面都很规范，就不展开介绍了。

资本市场如何服务好科技创新企业

上交所北京中心总经理郭洪俊在活动中表示，科创企业迫切需要资本市场的服务，科创板增强了对科创企业的包容性和适应性，科创板将为科创企业提供高效便捷的融资服务，支持科创企业快速发展。

促进科技业与金融业的对话

北京金融街服务局党组成员、副局长卢五星说，金融业和科技业是北京的主导产业。金融街是国家金融管理中心，是首都的金融主区，在北京金融业具有重要地位。为探讨金融业如何支持北京科技产业发展，我们此次举办论坛，促进科技业与金融业的对话。感谢在座各位专家和朋友们对这次活动的支持。

来源：发布易