【大行报告】东吴证券：维持宝龙地产(01238-HK)增持评级

东吴证券发表研报指，宝龙地产(01238-HK)2019年上半年实现营业收入122.51亿元，同比增长32.0%；实现归母净利润18.03亿元，同比增长35.6%；实现归母核心利润12.45亿元，同比增长48.9%。2019H1公司结算毛利率38.8%，同比提升1个百分点。

研报指，该公司2019上半年实现合约销售金额292.03亿元，总比增长78.7%；实现合约销售面积178.35万平米。同比增长53.8%。平均销售价格为16374元/平米。分结构看，公司在一线、二线、三四线销售金额占比分別是8.2%、61.4%、30.4%；住宅占比80%，商业占比20%。该公司将2019全年合约销售目标从500亿元上调至550亿元，同时预期未来3年的合约销售金额保持年均30%增速，以此计算2021年公司有望突破千亿销售规模。

该行认为，宝龙地产近年来销售规模扩张迅猛，公司持续深耕长三角，住宅与商业共同发力；公司土地储备量大质优、成本低位保障盈利水平，拿地积极尽显公司扩张决心。未来3年商业广场储备丰富，投资物业增量可观。该行预计该公司2019-2020年EPS分別为0.90、1.11、1.38元，对应PE分別为4.7、3.8、3.1倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动；企业运营风险(人员变动、施工、拿地等)；汇率波动风险。