【大行报告】中银国际：上调维亚生物(01873-HK)目标价至4.87港元 重申“买入”评级

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【财华社讯】中银国际发表报告，上调维亚生物(01873-HK)目标价至4.87港元，并重申“买入”投资评级。
报告指维亚生物2019上半年录得收入1.42亿元(人民币.下同），同比上升83.9%，相当于该行此前预测2019全年收入的68%。撇除一次性费用，集团上半年录得经调整非国际财务报告准则净利润9,860万元，同比上升47.4%。
基本面强劲，服务换现金(CFS)业务收入及净利润分別同比增长72%及188%，至1.05亿元及4,100万元；服务换股权(EFS)业务收入及净利润同比分別上升128%及10%，主要因孵化项目的公平值变动。截至2019年6月，维亚生物拥有储备订单合同金额达2.07亿元，同比升59%。回头客占CFS业务总收入82.7%，前十大客户贡献占比从去年同期51%下降到45%。
维亚生物上半年投入5,300万元以新增10家孵化企业，并就2家现有孵化企业追加投资，截至2019年6月，维亚生物孵化项目总数达37个。维亚生物上半年录得金融资产公允价值变动收入约4,820万元，主要反映集团于孵化企业股权公允价值上升，去年同期约为4,150万元。
维亚生物计划于2019下半年、2020年及2021年分別新增15、35及50个孵化/投资项目。收并购方面，维亚生物正寻求CMO领域或在CRO领域具有独特优势的标的。 该行上调维亚生物CFS业务估值，并上调目标价至4.87港元，重申买入评级；主要基于CFS分部业务于2019年预期市盈率为47倍；于今年6月现有项目前合计估值3.38亿并以及倍市帐率计算等因素。
至于维亚生物面对的风险，包括所孵化企业组合的投资回报存在不确定性，并购活动的不确定性，以及药发研发和项目的执行风险。