【大行报告】东吴证券：维持中国利郎(01234-HK)买入评级

东吴证券发表研报指，中国利郎(01234-HK)公布2020年春夏订货结果，订单总金额同比增长6%-9%，产品平均单价与去年同期一致，符合中报中披露的预期数据；同时2019年1-8月同店销售实现高单位数增长。

研报指出，受益渠道调整19H1利郎主品牌实现20.3%收入增长。门店较年初净增83家达到2753家（同增3%，其中轻商务系列255家），同时可比同店维持高单位数增长。此外，该行指，中报盈利能力稳定，轻商务代销模式下库存压力有所提升。

2019年，该公司继续按计划推进净开店200家目标，同时同店销售取得不低于高位数的增长，根据已有19A/W/20SS订货会分別取得21%/10%-13%/6%-9%增长，该行预计该公司19/20/21年归母净利同增16%/12%/10%至8.7/9.8/10.8亿元，对应PE7.8/6.9/6.3X，假设维持2018年75%分红率，对应19年股息率超过9%，维持“买入”评级。

风险提示：零售环境意外遇冷、轻商务运营效果不及预期。