【大行报告】西部证券：维持广汽集团(02238-HK)买入评级 目标价10港元

西部证券发表研报指，广汽集团(02238-HK)1H19实现营业收入283.5亿元，同比下降24%；净利润49.2亿元，同比下降29%。单看2季度，该公司实现净利润 21.4亿元，同比下降29%，符合预期。

研报指，该公司1H19实现投资收益49.6亿元，同比下滑3%，其中广丰和广本延续强势表现，净利润同比增长32%、9%，合资收益小幅下滑主要受广菲克亏损和广三盈利能力下滑拖累。往前看，广丰和广本将在2019年底引入RAV4、CR-V姐妹款车型，该行预期两款新车合计带来2020/2021年24万台/年的销量，成为新的利润增长点。

研报又指，1H19广乘终端销量增长2.1%，目前库存系数处于健康水平，该行预计下半年新车型GA6改款、GS4换代爬坡上量将缓解自主品牌毛利率压力，同时该公司近期成立整车事业本部，强调广乘和广汽新能源产研销一体化，降本效应有望逐步显现。

该行下调该公司2019/2020/2021年净利润预测至97.6/115.7/122.5亿元，反映2019年新工厂投产和新能源产品上市初期对利润率的影响，目标价调低至10港元，基于8倍2019年预期市盈率。维持“买入”评级。

风险提示：车市价格战加剧、新品销售不及预期、产品召回风险。