【大行报告】西部证券：上调吉利汽车(00175-HK)目标价至14港元 维持增持

西部证券发表研报指，吉利汽车(00175-HK)8月共销售10.4万台汽车，环比增长11%，同比下滑19%，降幅较7月收窄5pct，符合预期。成熟车型中，定位较低的远景系列(SUV、S1、X3、X1)、帝豪系列(新帝豪、帝豪GS/GL)下滑较严重，两个系列合计销量同比降幅为47%/43%；博越、繽越、繽瑞等车型表现稳健，销量维持在1.8/1.5/0.5万台。新车方面，星越、嘉际分別销售约3300/2500台，环比变化不大。该行预期8月该公司ASP进一步提升。

研报指，8月份，领克品牌合计销量1.1万台，环比增长27%，该行终端调研显示8月领克渠道库存维持在1.5个月的健康水平。9月初，领克02、03插混版本在成都车展上市，售价区间为14.18-18.88万元、13.58-16.68万元，定价方面未根据补贴退坡调整。该行认为该公司保价格策略长期有助于领克品牌形象提升，近期销量环比回暖也显示市场对领克品牌接受程度逐步提高。

该行认为VF12、SX12和领克05上市后将进一步提振销量，维持2019/2020年净利润预估94/120亿元，目标价调高至14.0港元，基于DCF模型，隐含2019/2020年12倍/9倍市盈率，反映该公司品牌形象提升的估值溢价，维持“增持”评级。

风险提示：新产品销售不及预期、国六切换进度不及预期、车市价格战加剧。