股價創逾5年新高，威高股份踏上正軌了？

原創

我國醫療器械行業龍頭威高股份(01066-HK)股價近三年來觸底反彈，當前仍在上升趨勢中。尤其是近日公佈了2019年業績報後，威高股份股價接連攀升，最高點更是達到了8.99港元，創下逾5年新高。

股價表現就是一家上市企業運營能力的直接體現，由一家鄉鎮福利企業成長為目前的醫療耗材行業巨頭，威高股份可以說是眾多微小企業發展的典範。在2018年《港股100強》評選中，威高股份入圍「2018飛騰企業獎」榜首，可見其爆發力之強。

骨科業務發威

根據業績報，威高股份在2019年上半年收入同比增加19.1%至49.43億元(人民幣，下同)；股東應佔純利同比增加44.16%至9.37億元。

從營收和淨利潤表現看，威高股份增長力十足，這也是行業龍頭在巨大的市場需求背景下的紅利。威高股份十分注重銷售渠道整合與產品結構調整，截至2019年6月30日止6個月，公司國内客戶新增23家醫院，28家其他醫療機構以及52家經銷商，海外客戶新增1家醫院以及4家其他醫療機構。國内客戶總數為5,481家（包括醫院2,589家、血站414家、其他醫療單位672家和經銷商1,806家），海外客戶總數為4,423家。

從營收地區分佈看，國内地區仍是威高股份最重要和最快速的收入來源。報告期内，公司國内營收達40.41億元，同比增長19.6%；海外收入遠低於國内收入，為9.03億元，同比增長16.8%。

業務結構上看，骨科業務無疑是威高股份最亮眼的分部。近年收購了位於美國的骨科業務後，威高股份骨科業務整合終於有所成效，成為公司第四大業務。報告期内，威高股份骨科業務收入6.82億元，同比大幅增加30.3%，成為前四大業務中最收入增幅最大的業務。公司第一大業務臨床護理期内收入20.77億元，同比增長10.5%，也呈現出穩步增長的態勢。

報告期内，威高股份的醫療器械產品、骨科產品、介入產品、藥品包裝產品及血液管理產品業務的淨利率分别為21.03%、35.41%、0.06%、36.66%及12.82%，說明骨科產品業務盈利能力較強。從整體來看，我國骨科植入行業整體滲透率還很低，國產品牌的集中度較低，但是可增長空間大，市場潛力充足。但同時也需留意，隨著高值耗材集中採購進一步向全國推廣，可能會對公司骨科產品帶來一定的降價壓力，影響其營收增長。

研發費上升，專利有看點

威高股份產品組合比較完整，有一次性耗材這樣現金流產品線，也有骨科這樣的高值耗材，最近還收購了技術含量更高的介入治療產品線。

當前，威高股份各大產線逐漸向好，不斷推進生產工藝改進，生產設備智能化、自動化水平，在擴大產能建設及生產設施投入的同時降低生產成本。

2019年上半年，威高股份研發費用持續上升，為1.71億元，佔營收比重3.5%，較去年同期提升0.1個百分點。研發的投入帶動了專利的提升，報告期内在國内新獲66項專利，正在申請中的111項，新取得產品註冊證52項，已經研發完成、尚在取證過程中的產品註冊證有17項。

截至6月30日，威高股份國内有482項產品註冊證，480項專利，其中75項是發明專利。海外則有756項產品註冊證及161項專利。

時代紅利下，高端產品進口替代需努力

近幾年來，國家出台了多項政策支持國内醫療器械企業，如研發階段對先進醫療器械直接提供臨床支持，上市審批階段提供綠色通道，招標銷售階段鼓勵使用國產醫療器械，這些政策極大地支持了國產醫療器械企業的發展。

今年8月初，國家藥監局公佈了關於擴大醫療器械註冊人制度試點的通知，將範圍擴大到了21個省、市、自治區。在試點的註冊人制度將有助於激活醫療器械研發、註冊、生產、流通各個環節，包括威高股份在内的醫療器械公司有望分享政策「松綁」所帶來的改革紅利。

在國家各項政策扶持下，醫療器械市場掃除了前進的障礙。西南證券研報顯示，2013年至今，我國醫療器械市場的增速已經明顯超過藥品市場增速，約為藥品市場增速的2倍左右。在醫療器械國產化不斷加碼下，我國的醫療器械產業已經基本實現了中低端醫療器械的進口替代，例如國產骨科植入器械，不僅在國内賣得很好，也能出口到發達國家。而部分高端國產醫療器械，已經具備了進口替代的資質，比如貝斯達的醫學影像診斷設備已能對國外產品發起挑戰。

威高股份的高端產品主要是介入產品，包括腫瘤、血管的介入器械。公司介入業務發展時間不長，在去年收購美國愛琅產品，今年上半年該業務實現扭虧，但盈利只有42.7萬元。在2019年上半年已投資4000萬美元，用於介入類產品項目，以豐富公司高端產品線。在未來相當長的時間内，威高股份仍需加大對介入業務的資金投入，抓住醫改、分級診療、扶持國產設備等國家政策機遇，以獲取這個高端產品在市場上的制高點。