交银国际发表研报指,预期19年下半年內陆地区的发电量增长将超过沿海地区,內陆发电量占比较大的火电企业售电表现有望领先,因为內陆省份将通过特高压输电网络售电到沿海地区,填补其供电缺口。
选股方面,该行偏好內陆运营商多于沿海同业,主要由于他们的盈利能见度较高。重申对中国电力(02380-HK)和华电国际(01071-HK)的买入评级。
虽然市场普遍视海运煤价为基准,但该行认为坑口煤价应更好地反映內陆电企的单位燃料成本。该行发现坑口煤的价格弹性远低于秦皇岛5,500大卡动力煤。
尽管投资者可能将电企大规模投资新能源项目视为强劲增长的泉源,但该行强调,利润增长必须与项目內部收益率、自由现金流和净负债比率达致平衡。
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