四大銀行季績哪家強？

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國有四大商業銀行工商銀行(01398-HK)、建設銀行(00939-HK)、農業銀行(01288-HK)和中國銀行(03988-HK)都先後公佈了按中國會計準則編制（下同）的2019年第三季業績。財華社帶大家看看哪家銀行的表現最好。

第三季業績回顧

單從2019年第三季業績來看，建設銀行和中國銀行的營業收入增幅都達到雙位數，主要受非利息收入帶動，尤其投資收益。國有四大行於第三季的利息淨收入都保持正數增長，其中工行繼續發揮龍頭優勢，利息淨收入增幅最大。

利潤方面，四大行的第三季扣非歸母淨利潤均保持正數增長，其中建行增幅較高，而中行增幅為四大中的最低，主要因為後者季内所得稅支出大幅增加。

第三季度，工行的扣非歸母淨利潤率最高，反映期内的盈利能力最佳，收入和扣非歸母淨利潤增長都保持平穩。建行的淨利潤增幅稍高於其他三大銀行，或主要得益於所得稅開支增幅低於利潤增幅。農行收入增幅最低，但淨利潤增幅稍高，反映該行的第三季利潤率有較大的改善。中行季度收入增長理想，但扣非歸母淨利潤增幅為四大銀行中的最低，主要因為所得稅開支大增86.25%。

前三季工行營收增速領先

2019年前三個季度，工行的營業收入同比增長12.11%，至5770.55億元，不論是增速還是金額都是四大行中的龍頭，主要得益於利息淨收入和手續費淨收入的平穩增長。其中，該行的利息淨收入佔了營業收入總額的70.04%，利息業務優勢繼續保持，利息淨收入增幅高於其他三家國有銀行，達到6.97%。

從下圖可見，農行的營收增幅曾在2018年領先，但在今年的前三個季度卻迅速下滑，或主要因為淨利息收入的增速跟不上，其淨利息業務收入增幅為四大行中的最低，只有1.42%，事實上，該行期内的利息收入增長還不錯，同比增長10.43%，但是利息支出大幅增加24.77%，拖累了利息淨收入的表現。

中行期内的營收增長態勢還不錯，超越業務小能手建行，並直追工行，這主要得益於強勁的投資收益和其他非利息收入，中行的利息淨收入佔總收入比重是四大行中的最低，只有66.73%，所以利息收入增速跟不上仍無礙其總收入的增長。

建行的手續費淨收入、投資收益以及其他非利息收入都有相當強勁的增長表現，然而利息淨收入僅增長3.77%，拖累了整體營收增長，值得一提的是其利息支出增幅幾乎是利息收入增幅的一倍。該銀行指淨利差僅較上年同期下降0.09個百分點，財華社根據業績報告提供的數據大概估算出期内利息支出大幅增加，應與付息利率增加有關。（財華社根據既有的數據大致推算出前三季其平均付息率或較上年同期擴大了15個基點）。

前三季建行盈利能力稍勝

儘管營收增長表現各有差異，但四大行的扣非歸母淨利潤增幅都大致在約5%的水平，見下圖。

2019年前三個季度，建行的年化加權平均淨資產收益率較上年同期下降了0.95個百分點，至15.13%，不過高於2018年全年的加權平均淨資產收益率。與同行相比，建行稍佔優勢，較工行高0.83個百分點，較農行和中行分别高0.78和2.13個百分點，反映其每1元權益的投資獲利能力較同行高。

資產質量

截至2019年9月末，中行的不良貸款比率為1.37%，是四大行中的最低。相對而言，四大行的不良貸款比率都控制在較低的水平，而且都較期初有所改善，不良貸款覆蓋率都在1.8倍至2.8倍之間。由此可見，國有四大銀行的資產質量仍維持穩健。

截至2019年9月30日，建行的核心一級資本充足率為四大行中的最高，達到13.96%，最低為農行的11.19%，在監管要求之内。建行、中行、工行和農行的流動性覆蓋率分别為138.83%、134.76%、121.18%以及120.1%，都在100%以上，反映其流動性尚可。

總結

中國銀行業的風向標——國有四大銀行——在2019年前三個季度的表現沒有大的驚喜，收入和盈利均保持溫和的增長，其中它們最主要的收入來源——利息淨收入，增幅都較為和緩，主要因為息差起伏不大。

但是值得注意的是，國有四大銀行近年的減值損失不斷攀升，資產規模擴大固然是其中一個原因，但是我們也必須警惕資產質量下降的問題，以宇宙第一大行工行為例，期内的減值損失佔期末的資產總值之比逐年上升，由2012年的0.19%升至2018年的0.58%。

這些減值損失納入到損益表中，因此直接影響到商業銀行的盈利表現。事實上，銀行股估值持續受壓，或反映市場對其減值虧損進一步擴大的擔憂。此外，貿易和經濟前景不明朗對銀行業的潛在影響，應該也是市場猶豫的一個原因。

國有四大行在「港股100強」中均佔有席位，其中工行更是連續兩年的榜首。我們將繼續密切留意這些銀行的表現。