10月猪价涨近50%，万洲国际四季度业绩望超三季度

原創

去年8月以来，非洲猪瘟事件开始出现，猪瘟事件造成大量生猪死亡，导致猪肉价格大涨。万洲国际（00288-HK）作为全球最大的猪肉食品企业，市场份额在中国、美国和欧洲的所在市场均排名第一，受益于本次猪肉价格上涨所带来的收益。

万洲国际拥有包括生猪养殖、生鲜猪肉、猪肉制品、分销与销售在内的完整猪肉产业链，并凭借独特的全球垂直一体化业务平台，在猪肉行业形成了领先的竞争优势。公司目前的经营业务主要分为肉制品、生鲜猪肉和生猪养殖三大板块，其中肉制品业务为公司的核心业务，于2018年收入占比超过50%，经营利润占比超过80%，公司亦从事与主要业务分部配套的其他业务。

10月28日，万洲国际发布2019年前三季度未经审核综合季度业绩报，从数据上来看，万洲国际前三季度业绩取得良好稳定的增长。截至2019年9月30日止9个月，公司的出栏量1597.7万头，较去年同期增长6.48%，随着出栏量的增长，公司的收入（生物公允价值调整前）为171.93亿元（单位：美元，下同），较去年同期增长3.67%，净利润（生物公允价值调整前）为8.2亿元，较去年同期增长8.5%。

国内外业务稳定增长

万洲国际的业务主要在中国、美国及欧洲三地，从地方收入来看，截至2019年9月30日止9个月，公司在中国、美国及欧洲的收入分别是61.17亿元、95.39亿元及15.37亿元，较去年同期增长10%、-0.7%及8.5%。经营利润分别是7.09亿元、5.01亿元及0.85亿元，较去年同期增长-0.7%、23.4%及-3.4%。

可见，虽然公司在中国的收入在增长，但经营利润却有小幅下滑。在美国的收入有小幅下滑，但经营利润却有大幅的增长，主要得益于美国在三季度的本土生猪价格和猪肉价格的价差改善。由于此次非洲猪瘟影响中国猪价上涨周期较长，美国猪价可能受中国猪价的溢出效应而抬升，从而预期公司在美国四季度的业绩将有望持续增长。

由公司的地方收入来源可知，公司在中国及美国的业务占主导，而经营业绩也在稳定上升阶段。

除了在中国、美国及欧洲的业务，万洲国际也在波兰开始扩建产能。2019年5月28日，万洲国际完成收购Pini Polonia sp.z o.o.(Pini Polonia)的余下66.5%股本，使其成为万洲国际的全资附属公司，Pini Polonia是一家在波兰能够年产能约400万头生猪的屠宰场。于2018年，万州国际在中国、美国及欧洲的生猪年产能分别约2487万头、3377万头及623万头，共计6487万头，新收购的Pini Polonia将为万州国际扩大约6.2%的年产能生猪量。

10月猪肉价格涨近一半，存货价值大幅提升

由于非洲猪瘟的影响，今年下半年以来，猪肉价格大幅上涨。据农业农村部监测，7月1日全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.54元/公斤，9月27日猪肉平均价格36.34元/公斤，短短三个月时间，猪肉价格涨幅高达61.22%，三季度猪肉价格的平均每个月涨幅20.41%。

而10月28日的全国农产品批发市场猪肉平均价格为51.93元/公斤，比9月27日猪肉平均价格36.34元/公斤增长42.9%，仅仅一个月时间，猪肉平均价格涨幅接近一半，远高于三季度猪肉价格的平均每个月涨幅20.41%。从目前猪肉涨价的趋势来看，四季度的猪肉价格很难下降，推测公司在四季度的业绩有望优于三季度业绩。

猪肉价格的上涨不仅会带动公司的业绩，同时，公司的存货价值也大幅提升，公司的中期报显示，截至2019年6月30日，公司存货为26.05亿元，较2018年12月31日的20.22亿元增长28.83%，随着猪肉价格的增长，公司存货价值也大幅提升。

子公司双汇发展三季度业绩超预期

万洲国际不仅是一家生猪养殖企业，也是双汇发展的最大股东。截至2019年10月28日，万洲国际持有双汇发展73.41%股权。

截至10月30日，双汇发展接近995亿元（人民币，下同）的市值，按占股比例73.41%来测算，万洲国际持有双汇发展接近730亿元市值，占万洲国际接近1120亿元的市值65%左右，所以，双汇发展的发展对于万洲国际来说至关重要。

10月28日晚，双汇发展发布前三季度业绩概要，截至2019年9月30日止9个月，双汇发展宰生猪11.27百万头，较2018年同期下降6.35%，营业收入419.94亿元，较2018年同期上升14.65%；净利润41.14亿元，较2018年同期上升9.59%。由于今年下半年，猪肉价格大幅上涨，而双汇发展的主要材料就是猪肉，市场预期双汇发展在三季度成本将受到承压，业绩将有所下滑。但从三季报来看，双汇发展在截至2019年9月30日的存货高达77.61亿元，较2019年1月1日的42.45亿元增长82.82%，低价库存缓解猪肉上涨压力，营收和净利皆取得上涨，大超市场预期，双汇发展股价也在次日（10月29日）涨停。