弃购超6000万元，申购中签率创新高的浙商银行，会破发吗？

原創

前两天在A股发行上市的渝农商行，股价上市首日就没有封住涨停，之后持续不断的阴跌，截至2019年11月21日股价上盘，渝农商行的股价已经跌破发行价，加上整个新股市场近段时间普遍的涨幅较之前出现收缩，一时间新股破发的担心笼罩在整个A股市场。

浙商银行（601916-CN;02016-HK）是在渝农商行发行上市之后几日申购的银行股，根据券商数据显示，浙商银行的申购中签率高达0.688%，意味着只要持有沪市市值多一点，打新中签率基本是稳中，这个中签率也创了信用申购制度以来的新高，另外，中签的投资者弃购金额高达6628万元（人民币，下同），也是创了信用申购制度以来的新高。

怎么了，为什么这么多投资者中签却不缴费？估计主要有两个原因，1.中签了，账户没有足够的钱，忘了转钱了，每一个发行上市的新股都会出现类似状况2.前两天的渝农商行破发加上近期新股市场普遍涨幅较之前收缩，部分中签投资者担心破发，没有交钱。

那么，渝农商行股价上市首日会破发吗？中期看会破发吗？

浙商银行VS渝农商行

浙商银行是否会重新走渝农商行的老路，笔者认为应该从这几个点去分析1.两家银行发行估值对比分析2.两家银行的经营业绩对比分析3.两家银行发行定价较H股的溢价对比分析。

我们先来看两家银行的发行估值，渝农商行在A股的发行股价为7.36元每股，发行市盈率（PE）为9.26倍，发行市净率（PB）为1倍；浙商银行在A股的发行股价为4.94元每股，发行市盈率（PE）为9.39倍，发行市净率（PB）为1倍，从发行估值来看，两家银行不分伯仲，但是，银行是高杠杆行业，业绩可操作空间比较大，简单看估值并不能完全反应两家银行的基本面。

我们再来看看两家银行的业绩表现：

浙商银行2019年前三季度营收同比增长25.04%、2018年同比增长13.8%、2017年同比增长2.15%；2019年前三季度归母净利润同比增长14.01%、2018年同比增长4.94%、2017年同比增长7.85%；2019年半年报净息差2.34%、2018年年报为1.93%、2017年报为1.81%。

渝农商行2019年前三季度营收同比增长1.24%，2018年同比增长8.85%、2017年同比增长10.66%；2019年前三季度归母净利润同比增长17.61%，2018年同比增长1.37%、2017年同比增长12.48%；2019年半年报净息差为2.35%、2018年年报为2.45%、2017年报为2.62%。

从两家银行的盈利数据来看，浙商银行的表现略胜于渝农商行，尤其是今年浙商银行营收数据比较靓丽，盈利指标的增速也在扩张，反观渝农商行今年营收已经出现止步不前了。

浙商银行2019年半年报不良贷款率为1.37%、2018年报为1.20%、2018年中报为1.14%；拨备覆盖率2019年半年报为239.92%、2018年为270.37%、2018年中报为280.59%；核心一级资本充足率2019年半年报为8.52%、2018年为8.38%、2018年中报为8.41%。

渝农商行2019年半年报不良贷款率为1.25%、2018年报为1.29%、2018年中报为1.29%；拨备覆盖率2019年半年报为368.76%、2018年报为347.79%、2018年中报为431.24%；核心一级资本充足率2019年半年报为10.99%、2018年报为10.95%、2018年中报为10.60%。

从以上两组数据来看，不良贷款率渝农商行优于浙商银行，拨备覆盖率也比浙商银行更充足，这可能与浙商银行近两年扩表有关系，整体看两家银行不良贷款率都不高，核心一级资本充足率渝农商行高于浙商银行，这可能在未来行业景气度高的时候，会限制浙商银行扩表。

以上两家银行的经营数据，都只是表面的，我们没有深入的去看，也没有哪家银行的经营状况完全胜过另一家，我们再来看看，成熟的港股市场给两家银行如何估值的？

近一个月浙商银行在港股的动态市盈率一直维持在6.6倍上下波动，市净率维持在0.88倍上下波动，渝农商行在港股近一个月的动态市盈率一直维持3.9倍上下波动，市净率维持0.52倍波动，很明显成熟的港股市场更认可浙商银行，给的估值高出渝农商行不少。如果再结合两家银行在A股的发行定价，浙商银行A/H的溢价要大幅低于渝农商行。

浙商银行会破发吗？

最后，我们再来回答开头的问题，A股的浙商银行会破发吗？

开盘首日浙商银行破发的概率无限逼近0%，原因主要有1.浙商银行性价比较渝农商行更具有优势，渝农商行也没有发行上市当日破发2.浙商银行A/H溢价只有20%上下，现在上市的A/H银行股，普遍溢价都在30%，新股A/H的溢价普遍较高，以渝农商行为例，A/H股溢价最高超过1.5倍。

中期会不会破发？这主要取决于浙商银行的经营业绩，就现在来看，这家银行A/H发行溢价并不高，只要市场不出现大的波动，经营业绩不出现大的波动，中期破发的概率也不高。