旺旺净利润增速18.4%创近年新高，拥抱新零售开启业绩增长期

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旺旺食品承载着中国两代人对休闲食品的美好憧憬。11月19日，中国旺旺(00151-HK)（下文简称：旺旺）发布最新的2019年中期业绩演示材料。在销售渠道的持续优化，营销策略成功推广的支持下，公司的主力产品销售增长喜人，期内归属股东净利润同比大增18.4%，增速创下近年新高，良好的业绩增长使旺旺——这个中国人的“老品牌”散发出新的增长活力。

积极调整应变，重拾业绩增长

自旺旺1992年正式投资大陆市场，并在湖南开设中国大陆地区首家工厂算起，旺旺已经在内地市场渡过27个年头。临近而立之年的旺旺，正成为中国快速消费食品行业中的中流砥柱。

如今的旺旺自然经历过市场的淬火锤炼。早在2013财年，公司营业额就达到232.76亿元，创下阶段性高点，之后经历三年调整，公司并没有因此消沉。此次公司以靓丽的中期业绩回报投资者，述说着旺旺王者归来的励志故事。

旺旺净利润的大涨离不开毛利率的提升。2019财年H1，旺旺的毛利率由上年同期的44.5%提升至48.9%，毛利率足足提升4.4个百分点。细看一下，占销售成本份额73.2%的原材料、包装材料及其它消耗品的价格变动发现，与去年同期相比，除了铁皮价格有中个位数增长，糖和原纸的价格分别下降了近双位数与双位数的下降，可以说行业的“天时”推动着旺旺的业绩大幅增长。

原奶和奶粉价格从年初至今上涨迅猛。从公司公布的材料中来看，其关键性的原材料全脂奶粉虽处于年内高位，但与去年同期持平。同时，具备前瞻性的战略眼光的旺旺，提前储备六个月的奶粉库存，用以抵消奶粉价格上涨周期，用主动性的逆周期原材料库存调整，成功降低了公司的原料成本。

此外，国内下调增值税对旺旺的利润增长构成实质性利好，助推业绩高速增长。据旺旺业绩报披露信息，公司的所得税税率由2018财年H1的27.9%下降至2019财年H1的26.7%，下调了1.2个百分点。

分品类来看，旺旺主动调控米果类产品中的低毛利率的副品牌销量，导致期内米果收益微降2.1%，但主力品牌依然稳健增长，收益较去年同期上升3.4%。

乳品及饮料类产品增长喜人，该分部期内收益同比增长5.5%，其中王牌产品旺仔牛奶在成功的营销推广，以及开辟电商渠道推广新子类产品的助力下，收益较去年同期增长6.6%。

在其他的产品分部中，糖果类收益同比增长7.5%，豆类、果仁及其他分部收益同比增长1.2%。综合上来看，旺旺的几大主力产品线均取得稳健增长，良好的2019财年上半年业绩为完成全年业绩增长打下稳健基础。

调整渠道，迎接新零售机遇

根据凯度消费者指数的报告显示，在2019第三季度，国内大卖场的渗透率同比下降了3.3个百分点，而电商渠道却保持着36.2%的高增速长。

从旺旺公布的2019财年中期报告看来，批发渠道仍然占据了约80%的份额，除此之外现代渠道、外销渠道、新兴渠相加起仅有20%左右份额，而归属于新兴渠道中的电商渠道份额占比自然更低。

旺旺的2018财年财报中披露，“新兴渠道已成为品牌/产品推广、消费者互动的重要渠道，亦是集团收益增长的主要动能”。鉴于旺旺目前的电商渠道收入份额占比仍然较低，而公司又有意优化销售渠道，预计以电商为主的新兴渠道将成为公司未来业绩增长的重要来源。

产品健康化，新品差异化，贴近消费者的新需求

据第一财经报道，旺旺的生产研发群副总处长余慧民表示，现在食品行业中的大单品时代已经过去，创新型产品将成为市场增长的主要驱动力。旺旺拥有超150人的研发团队，一年生产逾100个新品，这个数量是十年前的三倍还要多。

凯度在中国三季度消费者指数报告中指出，国内包装食品中不同品类表现相距甚远，其中健康品类的包装食品获得持续的增长。

旺旺在推新品时有意加强健康食品的布局，近期推出低热量的零食以及邦德咖啡系列产品。另外，在电商渠道推出高蛋白旺仔牛奶，一款低脂酸奶也即将推出。

从新产品的研发思路上来讲，旺旺在2018财年业绩报告明提出，传统产品的进化和新品的优化都将围绕“持续减糖、营养有机、功能健康和绿色包装”四个方面展开产品设计，“减少脂肪、钠盐和糖的含量，同时增加谷物、果蔬等健康的碳水化合物来源”。

挑战与机遇

从品牌形象的塑造上来看，旺旺无疑是教科书级的成功案例。凭借旺旺米果帝国的建立，蔡衍明在2012年问鼎中国台湾首富。如今，作为中国快速消费食品行业的先行者的旺旺正面临新时代的挑战：渠道要更贴近客户，产品要具备创新性和差异化，健康饮食成了潮流。旺旺正朝着这个方向积极奋进，公司能否在中国广阔的消费食品市场取得更佳成就，旺旺正等待着时代的检验。