MSCI作为全球影响力最大的股票指数,自2018年首次纳入A股之后,2019年分批进一步提升了纳入比例,分别在5月份、8月份和11月份提升A股权重。
具体看,11月8日,国际指数MSCI宣布,A股大盘股纳入比例由15%提升至20%,中盘股也将以20%的比例首次纳入。这是MSCI继今年5月份、8月份顺利完成两次提升A股权重后,年内第三次提升A股权重,也是年内提升幅度最大的。此次提升A股权重将于11月26日收盘后正式生效。
根据中金公司估算,此次MSCI提升A股权重后有望为A股市场带来约2500亿元至3000亿元的增量资金,相比今年5月份和8月份的两次提升A股权重,所带来的资金流入提高约50%至70%。
我们长话短说,重点还是来分析一下此次MSCI提升加上过往MSCI提升、沪港通、深港通开通,对A股会产生哪些影响呢?
首先,可以肯定的是,11月26日MSCI提升A股权重之后,会给A股市场短期、长期带来增量资金,但是这并不意味着,市场短期会出现较大的波动,主要是因为增量资金相较于几十万亿的盘子,比较有限,另外,这些资金也不会一下子全部买入。
但是,如果我们结合过往A股市场逐渐开放,出现的一些变化来看,会发现A股纳入MSCI、沪港通和深港通开通,给整个市场带来的变化还是不小的。
我们先来看一组上证指数的动态市盈率(PE)过往10年走势图,根据WIND数据显示,上证指数过往十年最低的动态市盈率发生在2014年中旬,已经跌破9倍,这也是上证指数自成立以来最低的动态市盈率。
我们再来看一组GDP增速的数据(如果把国家看做一个大企业,GDP类似于公司的销售收入),2015年中旬之前的前十年,除去2009年一季度受金融危机影响,GDP增速跌至6.4%之外,其余年份GDP均保持7%以上的增速。
为什么要看上面那组数据?因为GDP增速的快慢和二级市场估值呈正相关性。
我们看看下面这组数据就会明白了,2018年在贸易摩擦、高房价等不利预期之下,上证指数动态市盈率虽然跌破11倍,但距离历史底部还有较大的差距,另外,2018年GDP由一季度的6.8%,跌至四季度的6.4%,相比较2014年中旬的基本面背景来看,2018年整个股票市场的基本面更不如2014年,但是很明显,2018年市场并没有出现2014年那样的变态低估,又或者说2019年市场没有延续2018年市场的那种低迷。
原因出哪里了?可能有多重原因,例如,整个上市公司市净率已经跌至历史低点,但我们想重点谈谈,A股逐渐开放,对市场的影响。
沪港通2014年底开通,2018年5月日额度扩大4倍,深港通2016年底正式开通,2018年5月日额度扩大4倍,MSCI指数2018年6月正式开始纳入中国A股,2019年多次提升纳入比例。
截至2018中旬,方海星在博鳌亚洲论坛期间表示,外资持有A股总市值占A股总市值2%上下,去年的2%基本都是沪、深港通资金,去年中旬至今年下旬随着MSCI资金的不断买入,大概率外资持有A股总市值占比在去年基础上又提升了。
占比绝对值并不高,但是看看外资持有国内头部上市公司的市值比例,估计你就知道外资对国内证券市场的影响并不会太小,以贵州茅台为例,截至三季度末,香港中央结算有限公司持有贵州茅台流通股占比8.0%,除去贵州茅台集团(大股东)之外,就属它持有的最多。
外资投资国内证券市场的投资者都比较成熟,且主要持有一些国内指标股,更重要的是,外资不会追涨杀跌,更懂得如何为企业估值,在市场估值低的时候,他会买入指标股,平滑整个市场的非理性波动。
另外,外资持股的公司,持股的变化,具有风向标的作用,例如,2019年3月5日,港交所发布公告,由于大族激光总境外持股比例超过28%,从3月5日起深港通将暂停接受该股票的买盘,次日该公司股价在二级市场大幅高开,所以,长期看随着MSCI等境外资金持股占比上升,使整个A股非理性波动将大大降低,引导市场投资风格更加成熟。
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